日本銀行股票怎麼樣
㈠ 日本銀行股價以及市盈率
日本銀行只有一家嗎？中國的市盈率都沒搞明白就去管日本的，心很大，但是慢慢來。
㈡ 為什麼日元升值後會有股市泡沫
日本多年實行0利率政策，導致日元成為全球套利資金，投機者從日本銀行借入日元，換成美元沖向全球市場，這樣同時壓低了日元，日本政府當然高興，現在全球衰退，同時又有了美元這個接近0利率的套利資金，投機者當然更喜歡用美元，因為沒有匯率損失，所以全球的日元套利資金迴流日本，當然以美元形式，換回日元，還回日本銀行，這樣導致日元大漲，日本只能拿出美元對沖，結局就是美元儲備下降，然後日元大貶。
在這個過程中，是先升值，後貶值，然後日本將發生嚴重的通貨膨脹。日本超發了過量的貨幣同時經濟結構出現了失衡，股市泡沫，樓市泡沫擠壓和逼迫實體經濟的發展促使物價上漲，加上國際熱錢流入趁著日元匯率大幅上升的機會加快兌換美元的速度。
所以股市泡沫都不難理解了。
㈢ 1990日本股市崩盤的原因（詳解）、過程
1990日本股市崩盤的主要有以下三個原因，具體如下
利率太低，資金泛濫，引導失誤監管失控。
1985年9月美英德法日五國財長聚會紐約的廣場飯店，就爭執許久的日元升值達成協議。之後一年時間里日元對美元升值一倍以上，由此對出口造成巨大沖擊。日本政府為了刺激國內經濟，完成外向型向內需型經濟過度，連續五次降低利率放鬆銀根，基礎利率跌至歷史最低點，貨幣供應量連續每年超過10%，1998年超過15%，造成市場上資金極其充沛。
但是由於當時日本上下對日元升值和經濟轉型的困難認識和准備不足，大量資金並不如政府所希望的那樣流入製造業和服務業，而是流入容易吸納和「見效」的股市樓市，造成股市樓市價格雙雙飆升。1985年以後的4年時間中，東京地區商業土地價格猛漲了2倍，大阪地區猛漲了8倍，兩地住宅價格都上漲了2倍多。在此過程中日本政府並沒有採取有效措施引流資金和監管資金，而是聽之任之。
盲目擴大信貸，濫用杠桿作用。
在資金泛濫的情況下，原本應該緊縮的信貸不僅沒有緊縮，相反進一步擴張，推波助瀾火上加油。為了追逐高額利潤，日本各大銀行將房地產作為最佳貸款項目，來者不拒有求必應。
1990年危機已經一觸即發，但是銀行繼續大規模貸款。這一年在東京證券交易所上市的12家日本最大銀行向房地產發放貸款總額達到50萬億日元，占貸款總額的四分之一，五年間猛增2.5倍。尤其錯誤的是為了擴大杠桿作用增加利潤，日本銀行違反國際清算銀行的巴塞爾協議，將持股人未實現利潤當作資本金向外出借，造成流通領域里的貨幣數量進一步擴張。
1991年日本銀行總貸款額達到當年國民生產總值的90%，而美國僅為37%。為了爭奪利潤和分享市場，日本上千家財務公司和投資公司等非銀行機構也不顧政策限制，躋身於房地產金融行業，直接或間接向房地產貸款，總額高達40萬億日元。可以說日本金融機構是房地產泡沫的最大鼓吹者和最後支撐者，為泡沫源源不斷輸送能量直到最後一刻。
投資投機成風，股市樓市連動，管理監督形同虛設。
日本和香港完全一樣，股市和樓市「一榮俱榮，一損俱損」，這種情況進一步加劇了泡沫的嚴重程度。當時日本居民從股市中賺了錢投資到樓市中去，從樓市中賺錢投資到股市中去。無論從那一個市場賺錢都十分容易，很多人所賺之錢比一輩子工作積蓄的錢多得多。股市樓市比翼雙飛，同創一個又一個「高度」。
1985到1988年日本GDP增長16%，土地市值和股票市值分別增長81%和177%。1989年底日經指數達到歷史最高點近39000點，房地產價格也同創歷史最高。這段時間里，房價日長夜大，數月甚至數天價格又上漲了。人們千方百計從各個地方借錢投向房地產，炒作和投機成風，很多人辭去工作專職炒樓。人們用證券或者房產作抵押，向銀行借錢再投資房地產。
銀行則認為房地產價格繼續上漲，由此作抵押沒有風險，所以大膽放款，造成大量重復抵押和貸款，監督管理形同虛設，資金鏈無限拉長，杠桿作用無限擴大。但是市場轉折後立即就形成「中子彈效應」，一個被擊破，個個被擊破。日本大公司也不甘寂寞，在炒樓中扮演著重要角色，利用關系進行土地倒買倒賣，數量極大倒手率又極高，每倒一次價格就飆升一次。在此過程中政府很少的應對政策也嚴重滯後。大公司倒賣土地的情況一直持續到1992年政府增收94%重稅後才被迫停止。
泡沫破裂後許多日本居民成為千萬「負翁」，家庭資產大幅度縮水，長期背上嚴重的財務負擔，在相當長的時間里嚴重影響正常消費。日本銀行及非銀行機構的不良債務高達100萬億日元，最後成為壞賬的達到幾十萬億日元。倒閉和被收購的銀行和房地產公司不計其數，大量建築成為「爛尾樓」。建築業飽受重創，1994年合同金額不足高峰期的三分之一，國民經濟陷入長達十年的負增長和零增長。日本的沉痛教訓應該在中國房地產發展進程中引以為戒。
㈣ 日本央行決議前瞻：聚焦五大懸念，匯市或迎大動盪
北京時間7月31日11:00，日本央行將公布利率決議，並發表經濟展望報告。本次利率決議備受市場矚目，因為市場普遍猜測日本央行可能以更為鷹派的方式調整其超寬松政策，這從上周及本周高漲的10年期國債收益率中就可見一斑。
長期以來，日銀一直是主流央行中大膽嘗試寬松貨幣政策的先導者，奉行量化、質化、負利率三個維度的寬松貨幣政策。而這與機動的財政政策以及結構性經濟改革搭配成為安倍經濟學的三根箭，然而目前市場有傳言稱日本央行可能調整收益率曲線控制及購買ETF的結構問題，那麼安倍經濟學是否真的會就此改變？這究竟是不是意味著日本央媽開始掉頭轉向，還是為了能夠更有效的持續寬松做鋪墊？對於日元又會帶來何種影響？本文將做闡述。
本周日銀決議的五大看點
☆日銀會否改變控制10年期日債收益率為0附近的目標？☆
也許會，但可能性極低，即使調整並不意味著緊縮，可能只是讓貨幣政策變得更加靈活。為了刺激通脹，日銀實行了大量的巨額購債操作，從市場上大量掃貨日本國債，因此打壓日本10年期國債利率為到0附近（債券價格和收益率成反比），但這也導致市場上流通的國債變得稀缺，而不知不覺中日本已經把市場上41%的國債都攬入囊中。
日本央媽做了那麼多，可是日本通脹依然疲軟，6月消費物價指數上升至0.7%但還是低於0.8%的預期，而剔除了食品和能源價格波動的因素後，日本通脹僅上升0.2%，遠低於2%的設定目標。
目前日本央媽多少有一些無奈，再這么買下去可能會面臨無債可買以及永遠無法貨幣政策正常化的窘境，而且日企的擴張性慾望絲毫未被激發、居民的儲蓄率依舊在高位。
但矛盾的是，由於日銀利率決議取決於通脹目標的實現進度且在貿易政策不確定因素下，停止向市場釋放流動性無異於「經濟上的自殺」。
因此最有可能的辦法是採取微調的操作，包括可以縮短購入國債的期限，對於收益率曲線採取更靈活的操作措施，而不是一味地使收益率曲線趨平打壓到0的地板線位置。長期利率更自然的上升，可以緩解多年的近零利率給銀行帶來的痛苦。
另外，還有一個證據表明日本央媽斷不可能徹底放手，在上周一，上周五，本周一，日銀分別在0.11%、0.10、0.10%這三個位置進行不限量固定利率購債操作。
日本官員稱執行該項操作旨在達到10年期日債收益率為0的目標， 一周多的時間連續三次出手是該手段推出以來首次，這並不尋常。
注意細節的投資者還可以發現， 固定利率購入債券的數值是降低的 ，相比於上周一的0.11%本周一和上周五的兩次都是在0.10%就出手干預，日本央行想藉此傳遞的信息是， 第一堅決遏制和打壓10年期國債利率的上行趨勢， 如果等到0.12%再出手那麼市場可能會解讀為日銀允許長端利率攀升。
第二更希望保持靈活性的意願，換言之日銀將容忍更高的市場波動性，譬如允許10年期日本國債收益率從零雙向波動20個基點。
☆日銀的80萬億每年的購債規模會不會改變？☆
可能仍舊保持名存實亡的格局 ，對日元最好的情況就是調整具體購買目標的措詞。自2016年9月實施「收益率曲線控制」（YCC）以來，日銀就在購債規模上「悄悄減碼」。到今年3月為止的一年，日本央行僅購置了不到50萬億日元的債券，遠低於日本央行承諾的每年80萬億日元的購債規模。
但是我們發現日本長端債券收益率仍是不可救葯的趨平了，換言之現在隱形減碼可能也不是市場關心的重點， 市場已經對貨幣政策正常化失去耐心和信心 並且認為，日銀已經不大可能通過使收益率曲線變得更加陡峭來為進一步緊縮政策鋪平道路。 ☆日銀資產購買策略會否變動？☆
日經新聞報道，日本央行有很大可能在不改變總規模的情況下，調整股市ETF配置權重。據悉，日銀將在本周的議息會議上，重新評估目前的資產購買規模分配，以避免對個股影響過度，具體將 考慮削減對掛鉤日經平均指數的ETF，增加對錨定東證指數的ETF產品的購買。
在每年6萬億日元的資產購買中，日銀購買約1.5萬億日元的日經225指數相關ETF，東證指數（TOPIX）相關的ETF則購入4萬億日元左右。但由於日經平均指數涵蓋的范圍不如TOPIX廣泛，日銀對日經平均指數的購買，會帶來更大的影響。
相比於日經平均指數，如果日銀對東證指數採取了類似的ETF購買策略，效果會是目前的7倍。因為購買股票ETF和國債不同，國債可以到期贖回而ETF則只能在未來拋售。
鑒於日本央媽已經成為了40%企業的前10大股東，而像日經225指數離歷史新高不足10%， 降低購買成本追求效益最大化是它們的首要考量目標 ，畢竟全國企業資產國有化恐怕不是他們中意的結局。
☆日銀的經濟展望報告☆
日銀的經濟展望報告每季度一次，上一次是在今年4月底， 當時日銀刪除了「預計2019年達成2%通脹目標」的措辭 ，隨後日本央行行長黑田東彥解釋稱，專注於通脹實現的時間點不利於與市場的溝通，引發時點與政策相關聯的誤解。
不過這仍無法打消市場的顧慮認為達到通脹目標要比日銀預期的更久。 日銀在6月利率決議中也下調了CPI評估，預計CPI區間在0.5%至1.0% 。
據外媒消息稱，日本央行本月貨幣會議可能承認， 通脹率可能在未來長達三年的時間里都無法達到目標值 ，這或將代表著該行過去數年提振通脹的努力宣告失敗。同時， 他們可能將2018、2019和2020財年的所有通脹預期全線下調。
不過上一次日銀上調了2018財年和2019財年GDP預測，並新增了2020財年GDP預測GDP為0.8%。總體而言，通脹可能仍舊是比較悲觀，GDP若在美國貿易政策風險上下調那麼對日元可能是雙向打擊。
日銀對日元的態度
日元現在處於一個比較矛盾和尷尬的地方，一方面迫於美國方面的極限施壓，（歐盟有操縱匯率之嫌），安倍曾聲稱：日銀的寬松政策並不旨在讓日元貶值。但是另一方面在美聯儲縮表，歐央行行將縮表之際，日元作為傳統的套利貨幣，向全世界彌補兩大央行縮表所造成的流動性窟窿。
否則三大央行同時收緊貨幣政策，日本在全球的套利貨幣反轉，流回日本，那麼全球金融泡沫恐怕都會有崩盤的危險。而且日本股市的繁榮，也是安倍經濟學推動的，所以說日銀不太可能對日元的主基調（主要是貨幣政策上措詞的調整）進行過多評價。
換言之，目前日元的走強更像是市場上的情緒所為，因為日銀通常被認為是最後一個開啟加息大潮的主流央行， 那隻要略有鷹派的言論都會被放大處理，因為他緊縮的空間是很大的，只不過需要擇時進行 ，日元近期走強的趨勢和邏輯都是經不起推敲的。
投行前瞻
☆摩根士丹利：日本央行不會改變貨幣政策方向，長端債券利率走高只是曇花一現；
摩根士丹利認為，由於日本通脹仍然遠低於2%的目標，因此日本央行並不會改變貨幣政策方針。因此，就算近期有美債大舉被拋售導致收益率曲線變陡，也將只是「曇花一現」。
摩根大通日本市場研究部負責人TohruSasaki認為，日本央行可能將允許10年期收益率漲至0.1%以上；日本央行的意圖目前尚不清楚，這可能不意味著緊縮，可能只是讓貨幣政策變得更加靈活。TohruSasaki預計，美元兌日元可能會繼續下探至108-109附近。
☆野村證券：日本央行7月決議料難暗示正常化貨幣政策；
①野村證券指出，近期媒體報道稱日本央行考慮在7月決議上調降2018財年和2019財年通脹預期，以對疲軟的薪資增長和通脹做出回應，若如此，將為2018財年來第二次下調，此前於4月進行了一次調降；
②假如市場參與者們認為日本央行貨幣政策立場變得更為鷹派，那麼日元極有可能再度升值，如年初一樣；假如日元走強，那麼當前低於1%的日本核心通脹極有可能承受更大下行壓力，從而進一步壓縮日本出口商們的盈利空間，進而可能導致經濟復甦放緩，出於這個原因考慮，日本央行將難以在7月貨幣政策會議上暗示將邁向正常化貨幣政策。
☆法國興業銀行：日本央行將不會如預期般立即對QQE項目做出調整；
法國興業銀行稱，日本央行將不會如預期般立即對QQE項目做出調整；近期日本10年期國債收益率出現大幅波動，7月31日日本央行利率決議受到市場的格外關注；
但法興經濟學家並不預計日本央行將會對QQE(質化量化寬松)項目做出即時調整，因為通脹仍處於相對較低的位置，而且也存在日本央行下調通脹預期的可能性;
日本央行可能會增加部分收益率曲線控制的靈活性，這將有望消除低收益率與收益率趨平帶來的副作用。
市場反應前瞻：
①情景一：日本央行維持現行政策不變，包括日本央行利率-0.1%，10年長期日債收益率目標在0，對於經濟和通脹沒有過多下調，也沒有強調通脹可能在未來三個財年達不到預期。
如果此次利率決議是上述情況，那就是過於鴿派不符合市場預期，美元兌日元可能出現修復性上漲行情，因為之前所有的預期都發生了偏轉，不僅沒有緊縮貨幣政策想法，甚至也沒有調整的意思，短線美元兌日元將面臨上行風險。
②情景二(基本情境)：日本央行維持QQE、YCC政策不變（主要不上調10年期國債目標收益率）但是：a.改變ETF的購買結構；b.調整80萬億日元的日本國債年度購買量目標的措詞；c.日本央行下達指示，考慮在9月份進行政策的可持續性調整，以此讓市場為未來的變化做好准備；d.承認通脹三個財年內無法達到預期，但保持經濟增長預期或提高預期；以上情況四選一。
在上述情況下，決議料被市場解讀較為鷹派，但仍未出乎多數交易者意料，料短線會提振日元使得美元兌日元下挫，短線可能重回110.5這一前期低點，不過也需謹防市場的預期消化，因為這些選項都在市場的預計范圍內。
所以美元兌日元探底回升可能是絕佳布局良機，詳情請看《美日六連跌》筆者曾在上周四喊介入美日短多當時只有110.65。
③情景三：日本央行維持貨幣政策不變但：a.日本央行可能會上調目標收益率，此舉會導致日元出現最大幅度的上漲；b.取消或者調降80萬億日元的日本國債年度購買量目標；c.調高通脹和經濟預期。這三種情況發生，就是黑天鵝事件，是筆者認為最小概率的事情，如果真的是這樣日元恐出現暴漲，可能最終看向108.8位置附近。
技術分析：
美元兌日元如果從周線級別看，很明顯三周前就突破了15年6月初起三年多的下降趨勢線的壓制，上周只是借利空消息回踩。
目前均線雖黏合未呈現明顯的多頭排列，不過13日均線上傳55日均線金叉，為多頭訊號，只要不跌漏13日均線支撐，回調都是買點，MACD指標呈現鴨子張嘴的形態，意為加速上漲。
值得留意的是，從104.56開始有一根上升趨勢線，本周初的位置略有跌漏，所以如果日銀如筆者所料偏鴿派，當心美元兌日元的上行風險，最終本周收盤該貨幣對可能必須站回111.20以上，周線可能會出現下影線，時間對多方有利。日線級別看下方55日均線110.59支撐強勁，回踩皆是不錯的買點，目前在0.236的黃金比例分割位置（104.56-113.17）有短線阻力，這也是本交易日遲遲難以越過的難關。
一旦越過上方先看112整數關卡，為7月19日長下影線的最低點以及7月20日長陰的半分位位置附近。
（美元兌日元日線圖）
㈤ 日本商業銀行的發展
日本在其特有的經濟體制、社會文化差異的影響下，形成了以商業銀行為主導的風險投資模式，其發展已歷經兩次興衰，目前正處於第三次興盛發展期，商業銀行的主導地位也隨之發生了變化。我國與日本在社會文化及經濟體制、社會結構方面存在著諸多相似之處，日本商業銀行參與風險投資的經驗和教訓值得我們研究和借鑒。 關鍵詞：商業銀行，風險投資；日本模式；借鑒 一、日本商業銀行風險投資模式評述 (一)日本商業銀行風險投資的歷史回顧 1．第一次風險投資浪潮(1970—1973年) 20世紀60年代末日本經濟高度增長即將結束，通貨膨脹率大幅下降，大藏省放寬了金融緊縮政策，銀行投資開始活躍，金融界也開始追求「產業結構的知識集約化」經濟。 資料來源：[日]秦信行，上條正夫：《風險金融的多樣化》，日本經濟新聞社，1996年，第34頁。表中所投資數量截至1974年9月。 從表1可以看出，這一時期成立的風險投資公司大多數是以大銀行、證券公司出資為中心成立的。由於這一期間還沒有適合風險投資存在的環境，一方面新興企業很難上市融資，另一方面缺少面向新興企業的資本市場，政府也沒有制定有關商業銀行從事風險投資的法律法規，因此作為主要出資人的大型商業銀行出於自身安全性、盈利性的考慮逐步背離了促進新興產業發展的初衷，開始把投資、融資的重點移向了快要上市的中堅型企業，並進行了大量的金融業務，如借貸、商業票據、租賃業務等。1973年第一次石油危機很快就結束了這次風險投資浪潮。 2．第二次風險投資浪潮(1983—1986年) 此次浪潮是在經歷了兩次石油危機的沖擊後，日本各界逐漸意識到日本產業發展的出，路應該是通過技術革新走節省能源及「輕小化」道路的背景下產生的。日本對暫不能公開上市的盈利性風險企業開展了「店頭」市場(Oven－the－counter market，簡稱OTC)業務，建立了店頭市場的電子報價系統，店頭市場公開基準的降低及金融自由化政策的實施，激化了商業銀行及其他金融機構的競爭，而此時日本的各大企業正面臨著經營不景氣。所以大型商業銀行為了尋找資金的出路，也為了奠定未來的業務渠道，紛紛轉向風險企業，從而為此次風險投資浪潮的到來創造了一個適宜的金融環境。 從表2可以看出，在這次浪潮中，風險投資公司的成立仍以大型商業銀行為中心，但也出現了一些以大企業和國外資本為出資中心的風險投資公司，特別是地方銀行為迴避風險也開始積極參與其中。但由於銀行偏好於低風險，所以更願意把資金貸給傳統產業，因而對新興產業的支持力度受到了較大制約。從表3可以看出，1985至1993年，日本風險投資最主要的投資領域是製造業，占年風險投資額的40％左右，但是值得肯定的是，在這次浪潮中，銀行領導的風險資本有力的支持了日本的電子、計算機產業，尤其是半導體、集成電路技術，使日本在這些產業形成了長期持續領先的優勢。 (二)日本風險投資模式的主要特點及缺陷分析 附屬於大銀行的風險投資公司是日本根據自身經濟發展特點而形成的風險投資模式。在日本，70％的風險投資是由大型商業銀行參與設立的，其管理層大多是由金融機構委派，因此其性質更接近綜合性金融業的組成部分。而商業銀行參與風險投資的主要形式就是銀行貸款，和真正的「投資」還有著實質性的差別。這種單一的資金來源和間接融資屬性雖然能夠提供比較雄厚的資金，但同時也制約著風險投資機制的發展與完善，主要表現在以下幾個方面： 第一，由於風險投資公司只是大型商業銀行的一個附屑機構，在投資決策上，投資公司經常會受到由大銀行委派的管理層的過多干預和影響，致使決策程度復雜化，運作比較保守，往往使得風險投資演變成普通投資，背離了支持高新技術企業發展的初衷。 第二，銀行的貸款是以資產擔保的形式來取得的，這對於中小型的高新技術企業就意味著很難取得充足的貸款；要取得非擔保貸款，必須經過「研究與發展型企業育才中心」的高新技術認證，而這一過程不但程序復雜，而且花費時間長，往往致使企業喪失重要商機。 第三，由於養老基金被禁止用於風險投資，家庭個人具有傳統的儲蓄情結，國外風險投資家很難進入，致使日本的風險投資缺少穩定、相對獨立的資金供應，並可能由於風險資本的高失敗率而對整個金融體系造成沖擊。 第四，商業銀行不具備獨自進行風險投資的能力。銀行的社會責任是保持金融穩定、經濟穩定、社會穩定，因此作為商業銀行不能擔負起風險投資的潛在風險。另外，商業銀行受行業性質所限不能培育出風險投資所需的各方面的人才，而且在日本當時的金融制度下，商業銀行也不可能成為獨立的風險投資人。 第五，日本的風險投資退出渠道不暢，商業銀行無法確保風險資本的收回。風險投資從風險企業退出有三種方式：首次公開發行(IPO，Initial Public Offering)、被其他企業兼並收購或股本回購和破產清算。其中IPO是收益最高的退出形式，往往被優先考慮。但是在日本，風險投資退出渠道卻存在著很大的缺陷：首先，日本二板股票市場不發達，限制了風險投資公司所擁有股份的變現增值，再加上不成熟的私募市場。使風險投資資金缺乏流動性，風險投資的良性循環就很難形成，其次，由於日本企業之間法人相互持股的資本結構，資本市場幾乎不具備企業控制權轉移的功能，企業並購活動稀少，這就堵死了風險投資退出的另一條重要渠道。 二、日本商業銀行風險投資的新發展 在1991年泡沫經濟破滅之後，日本經濟至今仍未走出低谷，鑒於美國在1990年前經濟擺脫長期不景氣的過程中，風險企業的快速發展對其貢獻很大，日本社會各界已經認識到發展新興產業是實現經濟轉型、解決就業問題、提高生產效率、增強國際競爭力、走出低迷的出路之一，因此自1996年，就把培育風險企業列為各年度政府工作的重點，同時，日本銀行業在飽受泡沫經濟的巨大沖擊，元氣大傷之際，也積極尋求開拓新的業務領域，到1995年已有不少銀行將風險投資列為重要的業務拓展目標。 (一)商業銀行積極參與風險投資 1．三和銀行制定風險投資培育制度，計劃在1995—2000年5年內對500家企業提供200億日元的融資或投資，其基本原則為： (1)創設對一家風險企業提供最高1億日元的無擔保特別融資制度，計劃5年間融資150億日元，融資對象以資訊、通訊、環保、流通業等風險投資型企業為主， (2)透過風險投資公司的投資事業組合直接投資於風險企業。 (3)成立「企業經營支援室」，發掘風險企業及支援風險企業的經營，負責對風險企業經營業績及投資可行性的評估，接受風險企業融資申請案件。 2．富士銀行則設立支援基金，對多媒體、醫療、流通業等行業的風險企業提供投資與融資。1995年8月，富士銀行出資48億日元與富士銀行風險投資公司合資成立投資事業專 內容提要：日本在其特有的經濟體制、社會文化差異的影響下，形成了以商業銀行為主導的風險投資模式，其發展已歷經兩次興衰，目前正處於第三次興盛發展期，商業銀行的主導地位也隨之發生了變化。我國與日本在社會文化及經濟體制、社會結構方面存在著諸多相似之處，日本商業銀行參與風險投資的經驗和教訓值得我們研究和借鑒。 關鍵詞：商業銀行，風險投資；日本模式；借鑒 一、日本商業銀行風險投資模式評述 (一)日本商業銀行風險投資的歷史回顧 1．第一次風險投資浪潮(1970—1973年) 20世紀60年代末日本經濟高度增長即將結束，通貨膨脹率大幅下降，大藏省放寬了金融緊縮政策，銀行投資開始活躍，金融界也開始追求「產業結構的知識集約化」經濟。 資料來源：[日]秦信行，上條正夫：《風險金融的多樣化》，日本經濟新聞社，1996年，第34頁。表中所投資數量截至1974年9月。 從表1可以看出，這一時期成立的風險投資公司大多數是以大銀行、證券公司出資為中心成立的。由於這一期間還沒有適合風險投資存在的環境，一方面新興企業很難上市融資，另一方面缺少面向新興企業的資本市場，政府也沒有制定有關商業銀行從事風險投資的法律法規，因此作為主要出資人的大型商業銀行出於自身安全性、盈利性的考慮逐步背離了促進新興產業發展的初衷，開始把投資、融資的重點移向了快要上市的中堅型企業，並進行了大量的金融業務，如借貸、商業票據、租賃業務等。1973年第一次石油危機很快就結束了這次風險投資浪潮。 2．第二次風險投資浪潮(1983—1986年) 此次浪潮是在經歷了兩次石油危機的沖擊後，日本各界逐漸意識到日本產業發展的出，路應該是通過技術革新走節省能源及「輕小化」道路的背景下產生的。日本對暫不能公開上市的盈利性風險企業開展了「店頭」市場(Oven－the－counter market，簡稱OTC)業務，建立了店頭市場的電子報價系統，店頭市場公開基準的降低及金融自由化政策的實施，激化了商業銀行及其他金融機構的競爭，而此時日本的各大企業正面臨著經營不景氣。所以大型商業銀行為了尋找資金的出路，也為了奠定未來的業務渠道，紛紛轉向風險企業，從而為此次風險投資浪潮的到來創造了一個適宜的金融環境。 從表2可以看出，在這次浪潮中，風險投資公司的成立仍以大型商業銀行為中心，但也出現了一些以大企業和國外資本為出資中心的風險投資公司，特別是地方銀行為迴避風險也開始積極參與其中。但由於銀行偏好於低風險，所以更願意把資金貸給傳統產業，因而對新興產業的支持力度受到了較大制約。從表3可以看出，1985至1993年，日本風險投資最主要的投資領域是製造業，占年風險投資額的40％左右，但是值得肯定的是，在這次浪潮中，銀行領導的風險資本有力的支持了日本的電子、計算機產業，尤其是半導體、集成電路技術，使日本在這些產業形成了長期持續領先的優勢。 (二)日本風險投資模式的主要特點及缺陷分析 附屬於大銀行的風險投資公司是日本根據自身經濟發展特點而形成的風險投資模式。在日本，70％的風險投資是由大型商業銀行參與設立的，其管理層大多是由金融機構委派，因此其性質更接近綜合性金融業的組成部分。而商業銀行參與風險投資的主要形式就是銀行貸款，和真正的「投資」還有著實質性的差別。這種單一的資金來源和間接融資屬性雖然能夠提供比較雄厚的資金，但同時也制約著風險投資機制的發展與完善，主要表現在以下幾個方面： 第一，由於風險投資公司只是大型商業銀行的一個附屑機構，在投資決策上，投資公司經常會受到由大銀行委派的管理層的過多干預和影響，致使決策程度復雜化，運作比較保守，往往使得風險投資演變成普通投資，背離了支持高新技術企業發展的初衷。 第二，銀行的貸款是以資產擔保的形式來取得的，這對於中小型的高新技術企業就意味著很難取得充足的貸款；要取得非擔保貸款，必須經過「研究與發展型企業育才中心」的高新技術認證，而這一過程不但程序復雜，而且花費時間長，往往致使企業喪失重要商機。 第三，由於養老基金被禁止用於風險投資，家庭個人具有傳統的儲蓄情結，國外風險投資家很難進入，致使日本的風險投資缺少穩定、相對獨立的資金供應，並可能由於風險資本的高失敗率而對整個金融體系造成沖擊。 第四，商業銀行不具備獨自進行風險投資的能力。銀行的社會責任是保持金融穩定、經濟穩定、社會穩定，因此作為商業銀行不能擔負起風險投資的潛在風險。另外，商業銀行受行業性質所限不能培育出風險投資所需的各方面的人才，而且在日本當時的金融制度下，商業銀行也不可能成為獨立的風險投資人。 第五，日本的風險投資退出渠道不暢，商業銀行無法確保風險資本的收回。風險投資從風險企業退出有三種方式：首次公開發行(IPO，Initial Public Offering)、被其他企業兼並收購或股本回購和破產清算。其中IPO是收益最高的退出形式，往往被優先考慮。但是在日本，風險投資退出渠道卻存在著很大的缺陷：首先，日本二板股票市場不發達，限制了風險投資公司所擁有股份的變現增值，再加上不成熟的私募市場。使風險投資資金缺乏流動性，風險投資的良性循環就很難形成，其次，由於日本企業之間法人相互持股的資本結構，資本市場幾乎不具備企業控制權轉移的功能，企業並購活動稀少，這就堵死了風險投資退出的另一條重要渠道。 二、日本商業銀行風險投資的新發展 在1991年泡沫經濟破滅之後，日本經濟至今仍未走出低谷，鑒於美國在1990年前經濟擺脫長期不景氣的過程中，風險企業的快速發展對其貢獻很大，日本社會各界已經認識到發展新興產業是實現經濟轉型、解決就業問題、提高生產效率、增強國際競爭力、走出低迷的出路之一，因此自1996年，就把培育風險企業列為各年度政府工作的重點，同時，日本銀行業在飽受泡沫經濟的巨大沖擊，元氣大傷之際，也積極尋求開拓新的業務領域，到1995年已有不少銀行將風險投資列為重要的業務拓展目標。 (一)商業銀行積極參與風險投資 1．三和銀行制定風險投資培育制度，計劃在1995—2000年5年內對500家企業提供200億日元的融資或投資，其基本原則為： (1)創設對一家風險企業提供最高1億日元的無擔保特別融資制度，計劃5年間融資150億日元，融資對象以資訊、通訊、環保、流通業等風險投資型企業為主， (2)透過風險投資公司的投資事業組合直接投資於風險企業。 (3)成立「企業經營支援室」，發掘風險企業及支援風險企業的經營，負責對風險企業經營業績及投資可行性的評估，接受風險企業融資申請案件。 2．富士銀行則設立支援基金，對多媒體、醫療、流通業等行業的風險企業提供投資與融資。1995年8月，富士銀行出資48億日元與富士銀行風險投資公司合資成立投資事業專 門小組，計劃向200家中小企業投資，原則上對每家企業的投資上限確定為5000萬日元，另外對投資事業專門小組投資的企業提供50億日元的無擔保融資，而且設立業務審查室負責對目標企業的投資和審核。 3．安田信託銀行則於1995年8月開辦「風險企業應收賬款信託」，協助缺乏不動產等擔保品和不易白銀行取得融資的風險企業調度短期周轉資金。 4．日本其他大銀行對風險投資的融資與投資亦很積極，如：住友銀行與多媒體者合資設立「多媒體融資公司」，提供知識產權擔保融資，並與住友金融公司合資設立新的風險投資公司；大和銀行通過它的風險投資公司，投資於風險企業，每家最高500萬日元，地方銀行、信用合作社等地區性金融機構也相繼投入培育風險企業的行列。 (二)政府大力扶持風險投資 1．設立面向新興企業的證券市場，完善風險投資的進入與退出機制。1999年1月在東京創建了Tokyo Stock Exchange Mothers，2000年6月在大阪創建了Nasdaq Japan市場，地方證券市場也開設了面向風險企業的新興市場，如：名古屋證券市場的「成長企業市場」，福岡證券市場「Q－Board」等，再加上店頭市場的改革，為風險企業迅速上市提供了可能。風險企業能夠實現「IPO」，這是風險投資獲得高回報的最好出路，但並不是所有風險企業都能夠實現「IPO」，為增加風險資金的流動性，還要使風險資金有不同的「出口」，如兼並與收購(M&A)，管理層收購(MBO)等，這就需要有一個成熟的私募市場。為了活化私募市場，日本《產業再生法》規定，在滿足一定條件下，M&A、MBO等可以享受稅法上的特例，簡化商法要求的手續，並能獲得財政、金融上的支持。同時，為了促進證券市場的流通性，1997年8月修訂了證券業協會規則，9月引進了詢價圈購(book building)方式，1998年12月，日本證券協會導人了做市商(market make)制度，這一制度作為買賣制度被MOTHERS證券市場採用。 2．為高新技術企業提供融資擔保，風險企業由於其超前性和新興性，即企業評估的困難和沒有實物擔保，銀行很難對其發放大額的貸款，通過政府擔保，如「全國信用保證協會聯合會」的建立，使銀行的風險融資信心得到了增強，在解決了新興企業種子期資金嚴重不足的問題上發揮了重要的作用。 3．制定相關法律使風險投資的資金多元化成為可能。1998年實施、2003年修訂的《中小企業等投資事業有限責任組合法》，將作為民法特例的有限責任投資事業組合制度法制化，以便在法律上保證組合成員的有限責任，從而促進了商業銀行作為個體投資者的投資行為。到2003年末，以此法為基礎已設立了364個投資基金。 可以看出，日本的風險投資模式雖然沒有徹底改變，但是轉型的前景已經明朗，附屬於銀行的風險投資公司的主導地位逐漸被合作模式的風險投資公司所取代，最為突出的表現是商業銀行的擔保性融資開始向投資轉化，這說明有了法律的保障和支持，商業銀行可以作為一個獨立的經濟法人按照市場規則自主的參與風險投資，這不僅是商業銀行一項重要的業務創新，而且是日本經濟制度與組織的一次重大創新，更重要的是隨著商業銀行對高新技術企業的支持力度的加大，日本的高新技術得到了極大的發展，而日本的風險投資市場的運行機制也日臻完善。 三、日本商業銀行風險投資發展對我國的啟示 我國和日本的金融體制有好多相近之處，都是間接金融佔主導地位，商業銀行擁有不斷增長的龐大的儲蓄資金系統，因此日本商業銀行風險投資發展的經驗與教訓對我國具有重要的借鑒意義。 (一)積極推動我國商業銀行參與風險投資的意義 1．促進金融制度創新，提高商業銀行的經濟效率 我國傳統金融體制的制度選擇往往是重視安全甚於重視效率。激烈的競爭使得商業銀行在傳統領域內利潤率下降，現實迫使商業銀行通過金融創新從事風險投資。回顧我國商業銀行近幾年的投資導向的變化歷程，我們可以更清楚地了解這一點：在1992—1995年的經濟增長期，經濟發展對可貸資金的需求量很大，國家對國企改革的政策重點是抓大放小，因此商業銀行紛紛提出「雙大戰略」，加大了對大企業、大行業的信貸投入；在1996年—1998年我國經濟開始軟著陸，買方市場日益顯著，需求約束逐漸增強，好的大企業開始選擇銀行。在這新的市場背景下，商業銀行的信貸投向開始轉移，對個人的住房信貸和高科技含量的中小企業的信貸日益加強，商業銀行參與風險投資問題開始受到關注。從提高效率的角度來說，調整信貸結構，參與市場競爭，投資高科技風險產業，這是商業銀行的必然選擇，因為，風險投資一旦成功，將給商業銀行帶來可觀的利潤。 2．促進高新產業發展，創造新的經濟增長點 日本第三次風險投資浪潮的進程表明，在一國經濟低迷時，需要通過風險投資來突破經濟發展的瓶頸。而目前我國的市場需求增長進入平台期，人們對未來的經濟信心不足，商業銀行如果能夠進一步加大對高科技的風險產業的投資，促使高新產業盡快形成規模，那麼將會為國民經濟創造出多個新的經濟增長點。 3．促進經濟結構調整和增長方式轉變 進入21世紀以後，世界經濟正加快由工業經濟向知識經濟轉變，經濟增長模式從資金密集型向技術密集型轉變，在這一過程中，我國的商業銀行積極參與風險投資，加大對高科技風險產業的投資力度，對促進我國經濟結構的戰略調整和經濟增長方式的戰略轉變，具有及其重要的促進和保證作用。 (二)我國商業銀行從事風險投資面臨的主要問題 1．分業管理體制對商業銀行的嚴格束縛，使商業銀行缺乏金融創新的政策空間 風險投資最大的特點就是以股權方式參與投資，而在我國目前的金融管理體制下，商業銀行不能直接從事股權投資，這無疑使得商業銀行的金融創新空間受到了極大制約。 2．缺乏相應的風險控制工具 商業銀行從事投資銀行業務，首要的一點就是要控制交易風險，由於投資銀行的業務一般是場外交易且金額巨大、結算分散、沒有保證金制度和每天結算頭寸制度，因而交易風險比傳統商業銀行的信貸風險大得多，同時，由於我國的資本市場不發達，存在諸多缺陷和約束，商業銀行很難在資本市場上從事交易，也缺乏交易所必要的金融工具。因此，創新控制交易風險的金融工具就顯得十分重要。 3．商業銀行參與風險投資的成本高 首先是我國資本市場不發達，缺乏風險資本的進入和退出機制，商業銀行很難利用資本市場進行風險投資，而非市場性交易往往會導致經濟上的高成本和低效率，其次是風險成本很高，由於整個社會信用擔保制度不完善，缺乏優秀的資信評估、貸款信息搜集等中介結構。商業銀行很難通過風險擔保來分散和減少風險。 (三)對促進我國商業銀行積極參與風險投資的建議 1．政府部門和中央銀行對商業銀行參與風險投資要給予必要的支持 我國應借鑒日本政府導向型經濟模式下的技術創新支持體系和法律結構，因為我國現階段的經濟模式與日本戰後的經濟模式相近，而且我國的政府與日本政府都表現出強勢。目前我國已在致力於建立一種機制，鼓勵社會資金投入高科技領域，並籽出台支持高科技中小企業發展的指導意見，但就風險貸款而言，中央銀行還應該制定一些新的政策措施，比如允許商業銀行按市場化利率計息，以充分調動商業銀行進行風險投資的積極性。 2．商業銀行必須以一個市場投資者身份參與風險投資 日本風險資本產權缺失的一個重要原因在於組織機構的附屬性，而其附屬性來源於缺少獨立的出資人。只有獨立的出資人，特別是基金組織，才不會對風險資本的各方面權利加以限制，使其完全按照市場規律運作，使具有雙向激勵與約束功能的獨立的有限合夥制公司得以形成。這種有限合夥制有效的將資本與專業人才有機的結合起來，明確了責、權、利，可以減輕商業銀行承擔的風險和責任。在我國，鼓勵商業銀行通過與國內外的投資銀行、大中型企業、優秀的風險投資家及民間資本共同出資組建股份制風險投資公司，從而成為風險投資市場上主要的投資主體，這也是降低商業銀行參與投資的風險和提高業務管理水平最為有效的方式。 3．健全風險資本進入與退出機制 商業銀行參與風險投資的這部分資金投入，目的不是對被投資企業經營權的佔有和控制，而是盡快收迴流動資金並獲得投資回報，因而風險投資的退出機制就成了風險資本良性循環的關鍵之一，也是商業銀行參與風險投資的一個重要保障。我國雖然建立了面向新興企業的「中小企業板市場」，但市場依然缺乏活力，尚需要各個參與方的共同努力。所以我國要盡快完善法制和非法制的內外相互制約的系統，增強信息的透明度，建成一個具有多層結構的成熟並有活力的資本市場，從而完善風險投資的進入與退出渠道。
㈥ 日本央行為什麼會虧錢
是的，央行雖然不是商業銀行，但是也有自己的資產負債，也會在市場上公開操作，也有自己的支出。日本是世界上國債負債率最高的國家，從90年代起，日本的國債收益率就在零左右。自從安倍上台，日本央行就開動起了印鈔機，在央行的腦海里，就剩下買！買！買！不僅僅是QE，日本央行更是直接跑到市場上買股票。其實不僅僅日本如此，從08年之後，全世界的央行都差不多，都是不斷印鈔買債券，所以債券一路走高。
雖然債券風險不高，但是也有虧損的可能。這幾年來，各國央行的資產負債表極速擴張，平均擴張了4倍左右。而最近一段時間，隨著債券收益率的上升，債券的價格開始下跌，所以虧本也是可能的。日本是世界上持有美債第二的國家，最多的是中國。這段時間美債跌的有點多，所以，不出意外的話，11月我們國家的外匯儲備的減少將大幅度超出預期
㈦ 日本銀行股目前的市盈率多少
日本股市20年前漲到38000點，前幾年跌到8000點以下，現在稍微好一些了，市盈率不高的。很多垃圾股全部退市了，我以前做過日本市場。