泰國當年的錢如何一夜蒸發

『壹』 索羅斯是如何做空泰國的泰銖的

1.索羅斯沽空泰銖期貨的時機
20世紀50年代第二次世界大戰結束以來，資本全球化的趨勢無法阻擋。當發達國家生產力嚴重過剩，資本原始積累達到一定程度時，如果沒有合理合法的國際貿易方式，拓展國際市場，整合生產原料，則戰爭不可避免。因此通過出口農產品和低端工業產品，參與國際貿易，成為20世紀70年代東南亞經濟體崛起的重要原因。
在20世紀90年代，在西方經濟出現衰退之時，東南亞各國卻憑借原料出口的優勢，實現「亞洲經濟奇跡」，包括泰國，馬來西亞，印度尼西亞，新加坡。以泰國為例，其年均GDP增長8%，1995年，人均收入超過2500美元，被世界銀行列入中等收入國家。
然而在泰國保持高經濟增長的背後，是單一的低附加值農產品，和勞動密集型工業產品的出口模式。流入的國際資本亦投資於房產股市等投機炒賣項目，在科技領域和生產技術方面沒有升級。勞動力的素質沒有提升，生產力依然保持低下，但經濟增長卻推高了工資水準，隨著勞動力成本的上升，出口優勢逐漸下降。
泰國的經濟增長不是基於單位投入產出的增長，而主要依賴於外延投入的增加。在其生產力並沒有達到發達經濟體水準的情況下，將其貨幣與美金掛鉤，實行固定匯率制，是對泰銖實際價值的高估，短期內因其股市房市熱度，存在炒賣套利空間，但長久來看並不能獲得國際市場的認可。
不僅如此，當時的泰國還舉借大量外債，來彌補本國資本缺口，並充分利用油價、利率和匯率三低的有利國際經濟條件，向海外日本、台灣、韓國等國家和地區投資。
據統計,泰國外債由1992 年底的396億美元增加到1996 年底的930 億美元, 相當於GDP 的50% , 平均每一個泰國人負擔外債1560 美元，為償付這種巨額債務, 泰國必須保持年15% 以上的出口增長率和不斷的外資流入。因此,一旦出口增長率明顯下降, 就將出現債務危機,引發金融危機。
因此泰國短期內的經濟增長，並不代表生產力的飛躍。
東南亞國家對各自的國家經濟非常樂觀，為了加快經濟增長的步代，紛紛放寬金融管制，推行金融自由化。90年代初，泰國政府確定了泰銖在全球外匯市場上自由買賣的流通政策，並且採取固定匯率制，使泰銖與美金的匯率掛鉤（1美金＝26泰銖，匯率浮動被限制在0. 15 %～0. 16 %的區間內）。1993 年3 月, 泰國政府批准在曼谷建立期權金融中心, 並放寬外國銀行在泰國設立支行的限制, 允許國際資本在曼谷期權金融中心進行交易。
固定匯率制無疑高估了泰銖的價值，而資本自由出入的開放政策也欠缺必要的條件。
貨幣的實際價值是有發行的貨幣數量和國民生產總值（GDP）決定的，理論上，在不考慮其他市場影響因素的前提下，匯率則是兩國實際貨幣價值的比率。泰銖與美金掛鉤的比率，不能體現兩國實際生產力的實際差距。泰銖的價格存在泡沫。
1996年, 泰國經常項目赤字已佔GDP 的8.1% ,比墨西哥1994年發生金融危機之前的7. 2 %還高。1996 年底, 泰國近30%的國外貸款和80%的外國直接投資投放到房地產和證券市場上, 空置住宅達85 萬套, 空置率20%,銀行呆帳為155 億美元。並且銀行呆帳大多數是投資房產導致，房產泡沫的破滅必然伴隨金融危機的風險。
1997年3月，泰國中央銀行宣布國內9家財務公司和1家莊房貸款公司存在資產質量不高以及流動資金不足。1997年6月索羅斯精準地把握了進市時機。
2. 索羅斯的沽空泰銖套利的操作
1. 索羅斯將美國國債抵押給泰國銀行，借出泰銖。（假設：借出250億泰銖。）2.索羅斯將借出的泰銖在外匯現貨市場拋出，買入美金。（假設：匯率約為1:25 ；買入10億美金）3. 同時沽空泰銖外匯期貨，並在市場上唱空泰銖，引發撤資恐慌。沽出的泰銖期貨與買入的美金形成對沖。（等到 泰國政府放棄固定匯率制，泰銖大幅貶值，到達1:50，則將10億美金中的5億，兌換成250億泰銖，還給泰國銀行。手裡剩下5億美，為索羅斯的凈賺額）
「外匯期貨」是索羅斯非常重要的投資工具。通過簽訂沽空遠期本幣的期貨合約，如果到結算交收日，該貨幣貶值，則沽空的投資者獲利。而遠期拋售，將使該國的貨幣遠期匯率下跌，也會引發市場的恐慌心理，對即期匯率形成打壓。因此索羅斯沽出遠期泰銖期貨的同時，拋出即期泰銖，煽動市場參與者加入對泰銖的拋售行為。
泰國政府為此作出反擊，1997年5月尾，拆借利率提高到了1000%。但是應對措施遲了，因為索羅斯已經於1997年2月借入150億泰銖期貨沽空，5月7日／8日已經開始沽售即期泰銖行為，在此之後泰國銀行才提升拆息率。此舉雖然暫時穩定了局勢，但沒有持續多久，6月份泰國財長辭職，不僅政策沒有延續性，而且引發新一輪市場恐慌，導致泰銖匯率進一步下跌至 28:1.
泰國政府的美金外匯儲備，在大規模的泰銖拋售中供不應求，1997年7月2日，泰國政府耗盡了全部外匯儲備，不得不宣布放棄固定匯率制，施行浮動匯率制。泰銖一夜之間暴跌17%，索羅斯成功用少量美金償還了在泰國銀行的借貸，凈賺數十億美金離場。
隨後泰國股市暴跌，股民賬戶的資金突然蒸發，企業經營困難，生活水平倒退數十年。
3.索羅斯為什麼賭泰國政府一定會放棄固定匯率制？
索羅斯賭的就是泰國政府實行浮動匯率制後，泰銖會大幅貶值，因此他可以用少量美金償還泰國銀行的泰銖貸款，從中凈賺大量美金。如果泰國政府堅持不放棄固定匯率制，會有什麼後果？
首先，索羅斯沽空的是外匯期貨，到結算日必須交割。由於泰國此前已經實行貨幣在國際市場上自由買賣的政策，而且遠期外匯期貨合約已經達成，此時無法進行外匯管制。如果泰國政府堅持固定匯率制，市場嚴重唱空泰銖，大量拋售泰銖，泰國政府就必然消耗外匯儲備。
在實際操作中，匯率為市場買家和賣家對手雙方認可的成交值。按照固定匯率制，泰銖的定價高於其實際價值，不被市場認可，則沒有國際投資者願意按照泰銖的定價，將手中的美金轉讓給泰國政府，所以泰國政府無法按照固定匯率價格，補充外匯儲備。
如果不能補充足夠的外匯儲備，在外匯期貨結算日之前，泰國政府耗盡了美金外匯儲備，在結算日交不出美金，則欠下巨額外債，國家信用破產。國家信用破產，將在國債市場和外貿市場引發慌亂。
國債必須交還，否則將面臨各種國際制裁。國債怎麼償還？堅持固定匯率制，無法用泰銖交換得到美金，那就只能通過產品出口交換美金。
但泰國當時的出口模式單一，依賴農產品和初級工業加工品，附加值低，想要通過生產經濟償還巨額國際外債，遙遙無期。而且在如今國際貿易的生態中，如果沒有外匯儲備，無法進口，泰國也很難完成國內的生產與恢復。所以1997年亞洲金融危機的本質原因，是泰國的生產力無法支撐其貨幣的價格。
因此放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，哪怕泰銖嚴重貶值，用泰銖來交換美金的方案，也比通過產品出口償還外債要可行。

『貳』 經濟危機引起全世界的財富貶值,財富一夜之間蒸發.財富到底去哪了

這個問題范圍太大，給你分幾個種情況：

1、比如媒體報道的某某首富財富縮水一半，其實這種縮水是無人受益的，因為原來這些富翁的財富就是按所持股票的市值計算，並非他真有這么多錢，當市場不能再給他持有的股票一個高價之後他的財富就會貶值，無人受益（而且這些富翁也無損失，因為富翁手裡還是拿著那些股票）。

2、至於一般的在股票市場的投資者如果一直持有股票當然就虧錢了，而這些錢都讓之前賣出的和主動做空的投資者賺取了

3、而金融危機導致的損失，也就是我們常說的次貸危機中購買次貸債券的人的損失。這部分錢其實都是給美國的次級住房貸款做了抵押，錢都掉進了美國房地產商的手裡

『叄』 泰國金融危機的原因

泰國金融危機

1997 年2月初,國際投資機構掀起拋售泰銖風潮,引起泰銖匯率大幅度波動.於1997 年2 月開始向泰國銀行借入高達150 億美元的數月期限的遠期泰銖合約, 而後於現匯市場大規模拋售, 使泰銖匯率波動的壓力加大, 引起泰國金融市場動盪, 泰國央行為捍衛泰銖地位, 僅在1997 年2 月份就動用了20 億美元的外匯儲備, 才初步平息.3 月4 日,泰國中央銀行要求流動資金出現問題的9 家財務公司和1家住房貸款公司增加資本金82. 5 億銖(合3. 17 億美元) ,並要求銀行等金融機構將壞賬准備金的比率從100 %提高到115 % ～120 % ,此舉令金融系統的備付金增加500 億銖(合19. 4 億美元) .泰國央行此舉旨在加強金融體系穩定性並增強人們對金融市場信心, 然而不但未能起到應有的穩定作用, 反而使社會公眾對金融機構的信心下降,從而發生擠提,僅5 日,6 日兩天,投資者就從10 家出現問題的財務公司提走近150 億泰銖(約兌5. 77 億美元) .與此同時,投資者大量拋售銀行與財務公司的股票, 結果造成泰國股市連續下跌,匯市也出現下跌壓力.在泰國央行的大力干預下,泰國股市和匯市暫時穩定下來.進入5 月份,國際投資機構對泰銖的炒賣活動更趨猛烈.5 月7 日,貨幣投機者通過經營離岸業務的外國銀行,悄悄建立了即期和遠期外匯交易的頭寸.從5月8 日起,以從泰國本地銀行借入泰國銖,在即期和遠期市場大量賣泰銖的形式,在市場突然發難,沽空泰國銖,造成泰國銖即期匯價的急劇下跌,多次突破泰國中央銀行規定的匯率浮動限制,引起市場恐慌.本地銀行和企業及外國銀行紛紛入市,即期拋售泰銖搶購美元或敘作泰銖對美元的遠期保值交易,導致泰國金融市場進一步惡化, 泰銖一度兌美元貶至26. 94 :1 的水平.面對這次沖擊,泰國中央銀行加大對金融市場的干預力度,動用約50 億美元的外匯進行干預,並取得日本,新加坡,香港,馬來西亞,菲律賓,印度尼西亞等國家和地區中央銀行不同形式的支持.同時,泰國中央銀行又將離岸拆借利率提高到1000 % ,令投機泰銖成本倒增,又禁止泰國銀行向外借出泰銖.在一系列措施干預下,泰銖匯率回穩,泰國中央銀行又暫時控制了局面.6 月中下旬,泰國前財長辭職,又引發金融界對泰銖可能貶值的揣測,引起泰銖匯率猛跌至1 美元兌28 泰銖左右.泰國股市也從年初的1200 點跌至461. 32 點,為8 年來的最低點,金融市場一片混亂.7 月2 日,泰國中央銀行突然宣布放棄已堅持14 年的泰銖釘住美元的匯率政策,實行有管理的浮動匯率制.同時,央行還宣布將利率從10. 5 %提高到12. 5 %.泰銖當日聞聲下跌17 % ,創下新低.泰國金融危機就此爆發.泰銖貶值引發的金融危機沉重地打擊了泰國經濟發展,造成泰國物價不斷上漲,利率居高不下,企業 外債增加,流動資金緊張,經營困難,股市大跌,經濟衰退.

購買力平價理論與泰銖的崩潰

這一理論的要點是：人們之所以需要外國貨幣，是因為它在外國具有商品的購買力，因此，兩種貨幣的匯率，主要是由這兩國貨幣各自在本國的購買力之比，即購買力平價決定的。假定一組商品，在英國購買時需要1英鎊，在美國需要2美元，兩國的貨幣購買力之比為2:l，那麼這兩種貨幣的匯率就應該是1英鎊 = 2美元。

在滿足以上條件時，如果外匯交易的匯率明顯偏離購買力平價，則經匯率換算以後，一國 的相對價格水平就會與另一國 出現極大偏差，這就為商品套購提供了機會。例如，假定外匯市場上的匯率是1英鎊 = 1美元，偏離了上述的購買力平價，人們就會用英鎊從英國購買大量的商品，並出口到美國，並把獲取的美元在外匯市場上拋出，兌換成英鎊。結果，英鎊的匯率隨之上升，而美元的匯率相應下降，直到與購買力平價相一致。

讓我們回顧一下1997年早些時候發生在泰國外匯市場上的事：一個交易商可能從一家銀行借到6個月的100泰銖，然後該交易商將這100泰銖兌換成4美元（按1美元=26泰銖的匯率）。如果後來匯率下跌到1美元=50泰銖，6個月後交易商只需花費2美元就可以買回100泰銖，並把這些泰銖還回，留給交易商的是100%的利潤。

通過上面的例子我們看到，6個月的時間，100%的收益，按購買力平價理論解釋，只能是泰國物價飛漲、通貨膨脹嚴重；而如果我們把貨幣理解為一種特殊的商品的話，按照相對購買力平價理論的計算公式，相對購買力=基期的匯率*（B國的物價指數/A國的物價指數）。從公式可以看出，由於基期的匯率不變，決定相對購買力水平高低的因素就是兩國物價指數之比。相對購買力越低，兩國之比越小，即分母越大，即通貨膨脹指數相對高的國家相對於通貨膨脹指數低的國家貨幣貶值。

當然，購買力平價論受到的最致命的抨擊是其完全忽略了資本項目差額對匯率的影響。資本項目差額對匯率的影響作用正在日益增強。從發展趨勢來看，購買力平價理論作為一種傳統的匯率理論，其有效性將會不斷減弱。從泰國的實例來看，資本項下的大量逆差加速了泰銖的崩潰，政府不得不大量拋售美元來穩定本國貨幣。

(一)泰國金融危機內部原因分析
1,出口產品結構單一,經常項目赤字嚴重.泰國經濟高速增長主要是靠出口推動.據統計, 1991 ～ 1995 年, 泰國的出口平均年增長率為18.17 %.然而, 由於泰國出口產品結構單一, 主要是勞動密集型的電子產品和服裝, 隨著經濟的增長,工資成本顯著上升,1995 年泰國最低工資增長了23 % ,促使勞動力成本比鄰國高出2～3 倍,但勞動力的素質卻提高較慢,勞動生產率難以提高.工資成本上升,使產品出口競爭力下降,再加上國際市場需求減弱和其他國家與地區同類產品的競爭(例如其重工業產品受到來自韓國和前蘇聯國家的挑戰),便導致出口萎縮.1996 年,出口增長率大幅度下降為0.1 % , 進口卻有所擴大,導致貿易赤字劇增,經常項目赤字累計達到162 億美元,佔GDP的8.3% .

2, 舉借外債飢不擇食, 短期外債居高不下.進入90 年代,發展中國家爭奪外資的競爭愈演愈烈.泰國經常項目的巨額逆差及財政收支的巨額赤字, 使得泰國除了進一步放開外商投資范圍外,過分依賴於舉借外債來彌補資本缺口, 幾乎達到了飢不擇食的地步.這使其外債總額扶搖直上, 外債結構嚴重失衡.據統計,泰國外債由1992 年底的396億美元增加到1996 年底的930 億美元, 相當於GDP 的50% , 平均每一個泰國人負擔外債1560 美元.其中短期外債約占外債總額的45 %左右.為償付這種巨額債務, 泰國必須保持年15% 以上的出口增長率和不斷的外資流入.因此,一旦出口增長率明顯下降,就將出現債務危機,引發金融危機.

3, 資本項目過早開放.泰國政府於90年代初基本取消了對資本流動的管制,實現了本幣的全球可自由兌換,.1993 年3 月, 泰國政府批准在曼谷開設了期權金融中心, 並隨之放寬了外國銀行在泰國設立支行的限制, 允許外國資本在曼谷期權金融中心進行交易.1995 年, 泰國政府宣布泰國將在2000 年前完全實現資本自由輸出入.實際上, 泰國實行資本項目開放的條件遠未成熟, 為時尚早.一是泰銖與美元掛鉤的固定匯率制尚不是市場匯率,不能真實反映實際匯率水平, 起不到匯率調節經濟金融作用.二是泰銖存貸款利率水平居高不下,平均達15 % , 超過國際資本市場利率平均水平2倍, 使泰國股市,匯市極易遭受國際短期投機性資本套匯套利性沖擊.三是國家宏觀經濟調控能力薄弱, 長期存在財政預算赤字, 國際收支經常項目嚴重逆差,國家外匯儲備水平偏低,無法有效調節社會總供需平衡, 保持良好穩定的宏觀經濟環境.總之,泰國在不具備條件情況下,過早實行資本項目開放, 勢必導致對外匯輸出入無法控制, 引發國內金融動盪.1997 年1 - 6 月間,面對外國短期資本紛紛撤離的局面, 泰國政府除了令央行拋售外匯平抑外, 別無良策, 無法阻止短期資本外流.可以說, 泰國過早開放資本項目的政策是一大戰略性失誤.是促使泰國產生金融危機的催化劑.

4, 金融機構信貸投向不合理, 呆帳,壞帳迅猛滋生.90年代以來, 由於泰國經濟高速增長, 房地產價格直線上升, 同時帶動了股票市場進入繁榮時期, 房地產業和股市成為人們賺取高額利潤的主要投資場所.對此種不良現象, 泰國政府和金融管理部門卻未能及時進行管理和引導, 金融機構大規模向房地產和股市放貸, 其中包括借用大量外國資本向這兩個行業放貸.據統計, 到爆發金融危機以前,泰國各類金融機構對房地產市場的放貸占其放貸總額的50 %左右, 金融類股票已佔到泰國股票市場的1/ 3.大量資金投資於房地產, 勢必造成房地產業,虛假繁榮,房地產供給嚴重過剩,.結果,房地產泡沫破滅,房地產商無力償還貸款, 金融機構壞帳,呆帳激增.受房地產業不景氣影響, 股市也由繁榮走入蕭條.至1996 年底, 泰國近30%的國外貸款和80%的外國直接投資投放到房地產和證券市場上,空置住宅達85 萬套, 空置率20%,銀行呆帳為155 億美元, 1997 年6月增至300 多億美元.泰國股市set 指數則由1996 年初的1300 多點跌至1997年6月的500點, 跌幅達60 %以上.房地產和股市"泡沫"的破滅, 房地產泡沫破裂,各類金融機構壞帳,呆帳猛增的現實, 摧毀了人們對泰國金融體系穩定性與可靠性的信心, 致使擠兌風潮頻發,金融體系劇烈動盪.

5,政府部門監管不力,風險防範意識淡薄.泰國政府在經濟高增長過程中風險防範意識淡薄,金融監管缺位.首先,泰國政府對大量流入的外資缺乏有效監管,使外資比例失調.一是流入的短期資金過多;二是大量外資特別是短期外資投向了房地產業和證券業,據統計,截至1996年底,泰國私人部門的700億美元外債(含短期外債400 億美元) 中的大部分投向房地產和股市,大大助長了了房地產泡沫和股市泡沫.這種監管不力不僅造成泰國通貨膨脹加劇,而且使泰國經濟金融體系易遭受到投機資本的嚴重沖擊.其次,政府部門對企業的監管不力,尤其對房地產業和銀行業的金融監管不力,導致金融機構對房地產的過度信貸,各行各業為牟取暴利而紛紛加入房地產的開發浪潮.直到危機發生以後政府才匆忙開始著手改革銀行規章,增加財務透明度,改革企業破產法,關閉有問題的金融機構並限制企業投資房地產,但此時危機已然發生.再次,政府對經常項目赤字的風險未予以足夠重視. 1996年,泰國經常項目赤字已佔GDP 的8. 1 % ,比墨西哥1994年發生金融危機之前的7. 2 %還高,但泰國政府並未吸取國際經驗教訓,甚至國際貨幣基金組織已對泰國的經常項目赤字發出過警告,但政府並未做出必要反應.總之,泰國政府面對投機資本的大量湧入,房地產業的泡沫持續膨脹和持續了8 年的經常項目赤字,似乎無動於衷,充分反映其風險意識淡薄,風險防範缺位,必將吞下苦果.

6,外匯儲備水平偏低.為了加快經濟發展速度, 泰國長期實維持偏低的外匯儲備水平, 儲備存量大約被控制在300 ～ 350 億美元左右, 只相當於泰國3 ～ 4 個月的進口用匯量.顯然, 這種外匯儲備水平只能滿足泰國一般性對外支付需要, 而無法應付特殊情況.由於國家外匯儲備水平偏低, 泰國中央銀行金融宏觀調控能力受到嚴重削弱.1997 年1 ～ 7 月, 在索羅斯等"國際金融大鱷"們的投機攻擊下,為了避免泰銖貶值,平抑泰國股市,匯市動盪,,擊退"大鱷" , 泰國央行對金融市場不斷進行干預, 累計向金融市場投放外匯約達200 億美元(僅5 月份就投放40 多億美元) , 但由於外匯儲備水平偏低,央行干預外匯市場能力有限,最終干預失敗, 泰銖大幅貶值,金融危機不可避免地爆發.

7, 匯率制度缺乏彈性.自1984年以來,泰國長期實行釘住美元的固定匯率制, 其匯率浮動被限制在0. 15 %～0. 16 %的區間內, 匯率制度缺乏彈性..這種釘住美元的固定匯率制是由歷史貢獻的,因為它給泰國經濟帶來了較長時間的繁榮.一是極大降低了匯率的不確定性,泰銖價值的相對穩定促進了對外貿易和國民經濟的大幅增長;二是固定匯率使低成本的國際資本長時間大量流入泰國,為泰國的工業化過程作出了巨大的貢獻;三是外匯儲備得以不斷上升,截至1996 年底,泰國外匯儲備達371.2億美元,成為世界外匯儲備12 強之一.固定匯率制雖然給泰國經濟繁榮帶來了好處,但泰國政府忽視了其局限性,放鬆了金融監管,並且不能隨著經濟金融形勢的變化而對匯率予以調整,結果招致了國際金融投機商在1997年的6 - 7 月份對泰銖的猛烈攻擊,泰國銖一夜間貶值近20%,金融危機爆發.

盯住美元的固定匯率制有其先天的缺陷,如貨幣政策難以獨立,通貨膨脹或通貨緊縮的國際傳導等,而隨著經濟,金融形勢的變化,一些缺陷可能給國民經濟帶來極為嚴重的後果.

第一,盯住美元的 固定匯率制度使泰國中央銀行難以用匯率工具調整經濟.1993 年,當外國資本湧入,泰銖面臨升值壓力,泰國中央銀行採取中和干預政策,導致國內利率不斷提高,進一步刺激外資流入,從而使國內貨幣供應量增加,這又進一步刺激國內需求和對非重要部門的投資增加,中央銀行難以實施有效的貨幣政策,損害國內經濟.1997 年5 月,當國際金融投機商大肆拋售泰銖時,泰國中央銀行只能被動地採取動用外匯的方法進行干預,當外匯儲備趨於枯竭之日,便是危機爆發之時.

第二, 盯住美元的固定匯率制度刺激貨幣投機.自由進出的資本市場與相對穩定和高估的匯率水平交匯,便會極大刺激外匯投機商大肆從事套匯套利活動,沖擊本國經濟,金融體系.

第三,盯住美元的固定匯率制度使泰國經常項目赤字隨著美國經濟的復甦而加劇.90年代以來,隨著美國經濟的復甦,美元相對於日元持續升值,導致日本產品的國際競爭力增強.而泰國產品的出口競爭力下降,結果,出口進一步受阻,貿易赤字乃至經常項目赤字大幅上升,給外匯投機商製造了機會.

第四,盯住美元的固定匯率制度造成了泰國經濟,金融體系的嚴重泡沫.在固定匯率制度下,泰國經常項目出現高額逆差時,為了避免泰銖的貶值壓力,泰國政府須保持資本和金融項目的順差,因此不得不提高利率,泰國多年維持13%以上的市場利率.成為亞太地區市場中利率最高的國家,.高利率吸引了大量的國際資本流入, 而流入的資本中有相當部分為追逐高額回報又投向了房地產業,形成了嚴重的泡沫經濟;泡沫經濟的破滅使得投機資本又大量外流, 對泰國經濟,金融體系形成強烈沖擊.

第五,盯住美元的固定匯率制度使得泰銖明顯出現高估後便會成為國際"金融大鱷"獵取的目標.90年代中期,連續幾年的國際收支逆差已經迫使泰國政府拋出了大量外匯,泰銖明顯出現高估,"金融大鱷"們預測到泰銖將會貶值,便將其當成了獵物.著名的國際貨幣投機商索羅什(Soro s) 在精心策劃下, 於5月初開始向泰銖發動攻擊, 終於在7月份迫使泰株大幅度貶值, 引發了泰國貨幣危機和金融危機.

(二)泰國金融危機外部原因分析
1. 冷戰後全球戰略格局的調整.泰國以及一些東南亞國家乃至整個東亞地區經濟的快速發展, 是依靠外向型經濟走向繁榮的,而外向型經濟需要有穩定的市場支撐, 這個市場在冷戰時期就是美國和歐洲, 主要是美國.然而, 冷戰結束以後, 美國在泰國及整個東亞的戰略利益發生了變化, 不需要以較大的經濟利益為代價換取其它安全利益, 不需要以本國市場支持該地區經濟增長.因此, 新格局下,東亞地區必須減少對北美市場的依賴程度.但與此同時, 東亞地區許多經濟體規模相對較小, 市場需求有限,因此其經濟結構仍呈保持外向型特徵.這就要求該地區必需協調各經濟體之間的關系, 在保持單一經濟體外向發展的同時, 降低各經濟體之間在結構上的雷同程度, 擴大地區分工領域, 從而降低區域經濟的一致性和依賴性.遺憾的是,在東亞地區,這一問題並未解決好.再者,90年代初中期以來,泰國及東南亞地區一些國家漸次進入勞動密集型產業向資本技術密集型產業的升級時期,這一時期對資本的需求呈跳躍性增長,大量的資本需求超出泰國等國的國內籌資能力, 因而必須以優惠條件從國際金融市場籌資.然而, 由於產業轉移鏈條斷點的存在,也由於泰國(等國)高企的利率的刺激,過多的投機性的短期資本流入,而且大量流入房地產領域, 這就為泰國(等國)的金融危機打下了伏筆.

2,游資的投機性攻擊. 外國投機商套匯套利, 蓄意攻擊"泰銖"也是泰國發生金融危機的一個外部動因.90年代以來,隨著國際經濟一體化進程的加快, 特別是金融互聯網路的推進, 金融領域的全球化已走在前面,使得大量以投機套利為業的國際游資日趨活躍.據國際貨幣基金組織估計, 目前活躍在全球金融市場上的游資在7. 2 萬億美元以上, 相當於全球國民生產總值的20 %;每天有1. 2 萬億美元以上的游資在全球外匯市場上尋求歸宿, 相當於實物交易的近百倍.國際游資投機性強, 流動性快, 有很強的隱蔽性和破壞性.這次領頭在泰國進行投機造勢,興風作浪的美國投機金融資本家喬治·索羅斯是"國際級炒家".他曾憑"翻手為雲, 覆手為雨"的"天才",在1992 年英鎊危機和1995 年墨西哥金融危機中至少獲利30 億美元,估計現有財富250 億美元,.1997 年初, 泰國經濟形勢惡化, 索羅斯認為投機已經成熟, 便於5 月份開始出手約60 億美元大肆攻擊泰銖,直至得手.

『肆』 97金融危機對沖基金等金融大鱷把泰國的貨幣金融體系搞垮的原理是什麼

債務，之前泰國經濟發展很快，西方國家欠其大量外債，但是泰國政府沒有發展這些對西方國家的優勢產業，反而發展房地產，造成泡沫。對沖基金戳破了這個泡沫，泰銖貶值，然後還錢，跟印度人趁著蘇聯解體，用大把的貶值盧布去結算外債一個道理。

『伍』 1997年索羅斯是如何將泰銖貶值的

索羅斯與97東南亞金融危機

在1995年，新加坡克羅斯比證券公司曾對亞洲七個國家經濟狀況作了一份研 究報告，指出東南亞國家勞工素質低下。貿易收支惡化、通貨膨脹上揚，正面臨經濟過熱的 危險；而另一方面，這些國家又因超額生產能力、企業債台高築以及缺乏高等教育和技術勞 工等，將遭遇「成長性的衰退」（Growth Recessi0n），有可能陷入一場可怕的經濟危機 之中。克羅斯比公司認為由於經濟快速成長，東南亞企業普遍高估房地產供給、製造業的產 能和公司人員規模，因此造成了「樂觀的錯誤」。有關當局加快金融市場自由化的步伐，往 往又會對「樂觀的錯誤「推波助瀾，火上澆油。屆時整個國家經濟運行狀況突出表現為投機 行為高漲，泡沫經濟四處膨脹，整個市場被蒙蔽在一片虛假繁榮的七色光圈之中，從而為諸 如喬治·索羅斯這樣的「金融蒼蠅」創造出絕好的進攻機會。

泰國政府一廂情願地對 外國資本敞開了金融市場大門。果然，外國銀行帶來了大量低息美元貸款，泰國金融業就此 大嘗了甜頭，財源滾滾，樂不可支，並開始對諸如房地產等基礎產業產生濃厚興趣，結果許 多銀行一窩蜂似地把近30% 的貸款投向了房地產業，使房地產業就如同中國北京的小胖子 一樣盲目發展，供求嚴重失衡。隨之而來的房地產市場低迷不振使得銀行呆帳、壞帳激增， 許多貸款難以收回，資產質量嚴重惡化。據日本大和綜合研究的援引泰國有關方面資料，截 至1997年6月底，泰國金融機構所有的風險債權數額為4860 億銖，為貸款總額的 31．5% 。更有人估計，泰國金融業壞帳高達8O00億到9000億泰株（約合310～350億美 元）。肆意揮霍低息資本，巨額所需項目赤字極易引發金融危機。1996年泰國所需項目逆 差已相當於它的國內生產總值的8．2％，而1994年墨西哥爆發金融債務危機那一年也只不 過為7．8％。這樣，泰國爆發危機就實屬正常了。

同在1995年東南亞國家經濟爆漲，繁榮日趨明顯。由於通貨膨脹節節上揚，景氣 過熱的威脅不斷加重，東南亞國家利率在各國中央銀行引導下水漲船高，不斷攀升，此舉雖 可減緩通貨膨脹上升的速度，但也因此吸引大批熱錢涌人套利，為索羅斯等人出兵再戰。創 造了新的機會。花旗銀行曼谷分行一位高級主管指出，泰國銀行業者每天經手的海外套利熱 錢金額高達20至30億美元。此外．由於有利可圖，銀行業者本身也大肆從海外借人利率比 泰銖、林吉特等貨幣低上3一5個百分點的美元、日元和馬克，然後出售這些貨幣，賺取利 差。據統計，泰國各商業銀行的海外借款總額已逾1萬億美元，其中95％屬於不到一年的 短期借貸。據新加坡外匯市場的消息，在東南亞各地外匯市場上，亞洲貨幣遠期外匯市場每 日交易總值約達60億美元，其中泰缽成交量增長最快。1997年2月，國際貨幣基金組織布 爾曼發出了警告，在墨西哥金融危機發生僅兩年之後，大量的熱錢正在以創紀錄的步伐注入 亞洲等新興市場，「不理性的熱烈情緒」正在這些市場廣泛出現，這種現象可能會導致令人 痛苦不堪的大幅震盪。

1997年3月3日．泰國中央銀行宣布國內9家財務公司和1家住房貸款公司存在資產 質量不高以及流動資金不足問題。索羅斯及其手下認為，這是對泰國金融體系可能出現的更 深層次問題的暗示，便先發制人，下令拋售泰國銀行和財務公司的股票，儲戶在泰國所有財 務及證券公司大量提款。此時，以索羅斯為首的手待大量東南亞貨幣的西方沖擊基金聯合一 致大舉拋售泰銖，在眾多西方「好漢」的圍攻之下，泰銖一時難以抵擋，不斷下滑，5月份 最低躍至1 美元兌26．70銖。泰國中央銀行傾全國之力，於5月中下旬開始了針對索羅斯 的一場反圍剿行動，意在打跨索羅斯的意志，使其知難而退，不再率眾對泰銖群起發難。

泰國中央銀行第一步便與新加坡組成聯軍，動用約120億美元的巨資吸納泰銑；第二步 效法馬哈蒂爾在1994年的戰略戰術，用行政命令嚴禁本地銀行拆借泰抹給索羅斯大軍；第 三步則大幅調高利率，隔夜拆息由原來的10厘左右，升至1O00至1500厘。三管齊下，新 銳武器，反擊有力，致使泰抹在5月20日升至2520的新高位。

伴隨拋售泰銖，搶購美元的狂潮，大批工廠開始倒閉，公司紛紛減員，物價大幅上漲， 城市居民的生活水準急劇下降。在索羅斯發起的悄無聲息的進攻中，1997年7月29日．泰 國中央銀行行長自動宣布辭職，而在此之前，泰國主管經濟的副總理兼財政部長業已含恨告 老還鄉。

97年泰國金融崩潰的起因就是房地產的投機。5月中旬，那些在投資房地產的金融機構投入 了大量資金的國內外投資者發現，這些金融機構的利潤已大不如前。這些金融機構在房地產 領域總共投資了2，300億法郎，無力償還的貸款額總計達700億法郎。已建成的100萬平方 米的辦公樓中，有一半以上找不到買主。這還僅僅是一個估計的數字。總而言之，大部分金 融機構無法償還從國際市場上借來的資金。懷疑的情緒開始產生，進而演變成為對出現災難 的擔心。隨著經濟增長的放慢（今年泰國的經濟增長率可能為3.5％，而1996年為7％， 1995年為8% ），泰國銀行和外國投資者收回投資的希望越來越小了。錢就這樣流失了。

投機的氣泡破滅之後，泰國體制上的種種脆弱性便開始表現出來。首先是匯率體制的脆 弱。泰國銖主要與美元掛鉤。一年多來，美元對其他主要貨幣的比價不斷上升。對泰國來 說，美元比價的上升意昧著出口的下降。其次是中國、印度和越南的競爭：泰國的出口還面 臨低工資的競爭，這種競爭迫使一些企業家轉向工資更低的地區。

『陸』 什麼叫買空貨幣能說一下東南亞危機中泰國是如何被搞垮的嗎另外為什麼香港沒有倒

買空其實可以理解成為融資，就是說你預期股價會漲，現在向銀行或者金融機構借錢買股票，等股票真的漲起來的時候再把股票賣掉，還銀行或者金融機構錢的同時自己賺中間的差價

賣空可以理解為融券，就是說你預期股價會跌，現在向券商借入股票現在賣掉，等股票真的跌下去的時候再把股票買回來還給券商

東南亞金融危機首先是從泰銖貶值開始的。1997年3月3日．泰國中央銀行宣布國內9家財務公司和1家住房貸款公司存在資產質量不高以及流動資金不足問題。索羅斯及其手下認為，這是對泰國金融體系可能出現的更深層次問題的暗示，便先發制人，下令拋售泰國銀行和財務公司的股票，儲戶在泰國所有財務及證券公司大量提款。此時，以索羅斯為首的手待大量東南亞貨幣的西方沖擊基金聯合一致大舉拋售泰銖，在眾多西方「好漢」的圍攻之下，泰銖一時難以抵擋，不斷下滑，5月份最低躍至1 美元兌26．70銖。泰國中央銀行傾全國之力，於5月中下旬開始了針對索羅斯的一場反圍剿行動，意在打跨索羅斯的意志，使其知難而退，不再率眾對泰銖群起發難。

泰國中央銀行第一步便與新加坡組成聯軍，動用約120億美元的巨資吸納泰銖；第二步效法馬哈蒂爾在1994年的戰略戰術，用行政命令嚴禁本地銀行拆借泰銖給索羅斯大軍；第三步則大幅調高利率，隔夜拆息由原來的10厘左右，升至1O00至1500厘。三管齊下，新銳武器，反擊有力，致使泰抹在5月20日升至2520的新高位。由於銀根驟然抽緊，致使索羅斯大軍措手不及，損失了3億美元。

1997年6月，索羅斯再度出兵，下令套頭基金組織開始出售美國國債以籌集資金，擴大索羅斯大軍的規模，並於下旬再度向泰銖發起了猛烈進攻。只有區區300億美元外匯儲備的泰國中央銀行歷經短暫的戰斗，便宣告「彈盡糧絕」，面對鋪天蓋地面來的索羅斯大軍，他們要想泰銖保持固定匯率已經力不從心。泰國人只得拿出最後一招，來個挖肉補瘡，實行浮動匯率。不料，這早在索羅斯的預料當中，他為此還專門進行了各種准備。各種反措施紛紛得以執行，泰銖的命運便被索羅斯定在了恥辱的十字架上了。泰銖繼續下滑，7月24日，泰銖兌美元降至32．5：1，再創歷史最低點。

至於香港為什麼沒有倒，最大的幕後功臣就是中央政府。雖然香港政府幹預市場，直接出面救市，但是外匯儲備畢竟有限，中央政府雖然也承諾過絕對不會干預香港政府，但是那時恰逢回歸，在這種政治敏感時刻香港經濟絕對不能出現什麼三長兩短，因此中央政府通過調整中國的外匯儲備結構（要知道港幣相對於人民幣來說是外幣來的），在不減少外匯儲備的情況下動用美元買入港幣挽救了香港，然後再由香港政府運用這批外匯儲備擊退索羅斯等國際投機炒家，香港才沒有倒。

『柒』 十年前泰國怎麼了

泰國發生了金融危機，以致其國家經濟趨近於崩潰。原因是泰國取消了泰銖對美元的固定匯率，實行浮動匯率制，然後以索羅斯為首的國際投機商趁機利用差價套匯，以致泰銖對美元大幅度貶值，泰國財富一夜蒸發，經濟泡沫破滅，整個國家接近破產，最後貌似有向IMF求助~