泰国什么时候注册债券

Ⅰ 索罗斯是如何做空泰国的泰铢的

1.索罗斯沽空泰铢期货的时机
20世纪50年代第二次世界大战结束以来，资本全球化的趋势无法阻挡。当发达国家生产力严重过剩，资本原始积累达到一定程度时，如果没有合理合法的国际贸易方式，拓展国际市场，整合生产原料，则战争不可避免。因此通过出口农产品和低端工业产品，参与国际贸易，成为20世纪70年代东南亚经济体崛起的重要原因。
在20世纪90年代，在西方经济出现衰退之时，东南亚各国却凭借原料出口的优势，实现“亚洲经济奇迹”，包括泰国，马来西亚，印度尼西亚，新加坡。以泰国为例，其年均GDP增长8%，1995年，人均收入超过2500美元，被世界银行列入中等收入国家。
然而在泰国保持高经济增长的背后，是单一的低附加值农产品，和劳动密集型工业产品的出口模式。流入的国际资本亦投资于房产股市等投机炒卖项目，在科技领域和生产技术方面没有升级。劳动力的素质没有提升，生产力依然保持低下，但经济增长却推高了工资水准，随着劳动力成本的上升，出口优势逐渐下降。
泰国的经济增长不是基于单位投入产出的增长，而主要依赖于外延投入的增加。在其生产力并没有达到发达经济体水准的情况下，将其货币与美金挂钩，实行固定汇率制，是对泰铢实际价值的高估，短期内因其股市房市热度，存在炒卖套利空间，但长久来看并不能获得国际市场的认可。
不仅如此，当时的泰国还举借大量外债，来弥补本国资本缺口，并充分利用油价、利率和汇率三低的有利国际经济条件，向海外日本、台湾、韩国等国家和地区投资。
据统计,泰国外债由1992 年底的396亿美元增加到1996 年底的930 亿美元, 相当于GDP 的50% , 平均每一个泰国人负担外债1560 美元，为偿付这种巨额债务, 泰国必须保持年15% 以上的出口增长率和不断的外资流入。因此,一旦出口增长率明显下降, 就将出现债务危机,引发金融危机。
因此泰国短期内的经济增长，并不代表生产力的飞跃。
东南亚国家对各自的国家经济非常乐观，为了加快经济增长的步代，纷纷放宽金融管制，推行金融自由化。90年代初，泰国政府确定了泰铢在全球外汇市场上自由买卖的流通政策，并且采取固定汇率制，使泰铢与美金的汇率挂钩（1美金＝26泰铢，汇率浮动被限制在0. 15 %～0. 16 %的区间内）。1993 年3 月, 泰国政府批准在曼谷建立期权金融中心, 并放宽外国银行在泰国设立支行的限制, 允许国际资本在曼谷期权金融中心进行交易。
固定汇率制无疑高估了泰铢的价值，而资本自由出入的开放政策也欠缺必要的条件。
货币的实际价值是有发行的货币数量和国民生产总值（GDP）决定的，理论上，在不考虑其他市场影响因素的前提下，汇率则是两国实际货币价值的比率。泰铢与美金挂钩的比率，不能体现两国实际生产力的实际差距。泰铢的价格存在泡沫。
1996年, 泰国经常项目赤字已占GDP 的8.1% ,比墨西哥1994年发生金融危机之前的7. 2 %还高。1996 年底, 泰国近30%的国外贷款和80%的外国直接投资投放到房地产和证券市场上, 空置住宅达85 万套, 空置率20%,银行呆帐为155 亿美元。并且银行呆帐大多数是投资房产导致，房产泡沫的破灭必然伴随金融危机的风险。
1997年3月，泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家庄房贷款公司存在资产质量不高以及流动资金不足。1997年6月索罗斯精准地把握了进市时机。
2. 索罗斯的沽空泰铢套利的操作
1. 索罗斯将美国国债抵押给泰国银行，借出泰铢。（假设：借出250亿泰铢。）2.索罗斯将借出的泰铢在外汇现货市场抛出，买入美金。（假设：汇率约为1:25 ；买入10亿美金）3. 同时沽空泰铢外汇期货，并在市场上唱空泰铢，引发撤资恐慌。沽出的泰铢期货与买入的美金形成对冲。（等到 泰国政府放弃固定汇率制，泰铢大幅贬值，到达1:50，则将10亿美金中的5亿，兑换成250亿泰铢，还给泰国银行。手里剩下5亿美，为索罗斯的净赚额）
“外汇期货”是索罗斯非常重要的投资工具。通过签订沽空远期本币的期货合约，如果到结算交收日，该货币贬值，则沽空的投资者获利。而远期抛售，将使该国的货币远期汇率下跌，也会引发市场的恐慌心理，对即期汇率形成打压。因此索罗斯沽出远期泰铢期货的同时，抛出即期泰铢，煽动市场参与者加入对泰铢的抛售行为。
泰国政府为此作出反击，1997年5月尾，拆借利率提高到了1000%。但是应对措施迟了，因为索罗斯已经于1997年2月借入150亿泰铢期货沽空，5月7日／8日已经开始沽售即期泰铢行为，在此之后泰国银行才提升拆息率。此举虽然暂时稳定了局势，但没有持续多久，6月份泰国财长辞职，不仅政策没有延续性，而且引发新一轮市场恐慌，导致泰铢汇率进一步下跌至 28:1.
泰国政府的美金外汇储备，在大规模的泰铢抛售中供不应求，1997年7月2日，泰国政府耗尽了全部外汇储备，不得不宣布放弃固定汇率制，施行浮动汇率制。泰铢一夜之间暴跌17%，索罗斯成功用少量美金偿还了在泰国银行的借贷，净赚数十亿美金离场。
随后泰国股市暴跌，股民账户的资金突然蒸发，企业经营困难，生活水平倒退数十年。
3.索罗斯为什么赌泰国政府一定会放弃固定汇率制？
索罗斯赌的就是泰国政府实行浮动汇率制后，泰铢会大幅贬值，因此他可以用少量美金偿还泰国银行的泰铢贷款，从中净赚大量美金。如果泰国政府坚持不放弃固定汇率制，会有什么后果？
首先，索罗斯沽空的是外汇期货，到结算日必须交割。由于泰国此前已经实行货币在国际市场上自由买卖的政策，而且远期外汇期货合约已经达成，此时无法进行外汇管制。如果泰国政府坚持固定汇率制，市场严重唱空泰铢，大量抛售泰铢，泰国政府就必然消耗外汇储备。
在实际操作中，汇率为市场买家和卖家对手双方认可的成交值。按照固定汇率制，泰铢的定价高于其实际价值，不被市场认可，则没有国际投资者愿意按照泰铢的定价，将手中的美金转让给泰国政府，所以泰国政府无法按照固定汇率价格，补充外汇储备。
如果不能补充足够的外汇储备，在外汇期货结算日之前，泰国政府耗尽了美金外汇储备，在结算日交不出美金，则欠下巨额外债，国家信用破产。国家信用破产，将在国债市场和外贸市场引发慌乱。
国债必须交还，否则将面临各种国际制裁。国债怎么偿还？坚持固定汇率制，无法用泰铢交换得到美金，那就只能通过产品出口交换美金。
但泰国当时的出口模式单一，依赖农产品和初级工业加工品，附加值低，想要通过生产经济偿还巨额国际外债，遥遥无期。而且在如今国际贸易的生态中，如果没有外汇储备，无法进口，泰国也很难完成国内的生产与恢复。所以1997年亚洲金融危机的本质原因，是泰国的生产力无法支撑其货币的价格。
因此放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，哪怕泰铢严重贬值，用泰铢来交换美金的方案，也比通过产品出口偿还外债要可行。

Ⅱ 移民泰国需要哪些条件呢

1、亲属移民：

根据泰国移民法规定，中国公民需具备如下条件之一者，方可申请赴泰国移民定居：

(1)泰国公民的配偶与父母(包括养父母)；

(2)泰国公民的子女(含养子女)；

(3)泰公民的兄弟姐妹，年龄必须是未成年的兄弟姐妹，且在异国他乡无人照养者；

(4)泰国移民法律规定的其他特殊情况者。

按照泰国移民法律规定，凡具备移民条件者，申请人可委托在泰国居住的亲友，向泰移民局提出申请，或申请人持有关证件，向泰国驻华大使馆提出申请。

递交的证件包括：泰国亲友身份证影印件，泰国亲友的经济收入证明书或财产状况证明书，特别要提供房屋等不动产证明书，泰国亲友与申请人之间的关系认定书，泰国亲友的有关信件，本人的护照和照片等。

泰国驻华使馆领事部接到申请书及有关材料后报泰国移民局，对申请进行审查认定，经核实，泰国驻华使馆官员将向申请人签发移民签证，申请人可持护照赴泰国定居。

2、结婚移民：

外国人可与泰籍人士结婚而取得永久居留资格。但若外国男子娶泰国女子为妻，其所生子女要跟父籍，只准许居留，不能入泰籍。泰国男子娶外国女子，所生子女则可取得泰国籍。

3、专业人员移民：

外国专业人士或学者在泰国获准长期居留的条件。

(1)专业人士或学者的专业是对泰国有利的，便可获发居留许可；

(2)每年最低收入为1万美元；

(3)年满25岁或以上。申请长期居留只限于泰国本土缺乏的专业人士，且要由欲雇用你的泰国有关机构在泰国进行申请。凡个人知识、专业能力、拥有财产达到政府规定程度的，可以申请永久居留。

获发居留许可的专业人士或学者可无限期在泰国居留。其家庭成员(配偶、父母及在21岁以下的未婚子女)也可获得在泰国的居留许可。任何已获得居留许可的人士若要在泰国工作，必须申请工作准许证。

(2)泰国什么时候注册债券扩展阅读：

泰国的签证分过境签证、旅游签证、商务签证、非移民类签证、外交签证、官方签证、礼遇签证七类，其中非移民类签证分为ED、F、O三种。旅游签证有效期为三个月或六个月，可以停留30-60天。持旅游签入境需携带相当于20000泰铢/人或40000泰铢/家庭的现金或等值外币。

根据泰国相关法律规定，逾期在泰国停留的受到500泰铢/天，最高20000铢的罚款，最高10年禁止再入境。泰国移民局2019年2月15日在素万那普机场举办新版电子落地签证系统正式上线仪式，以期进一步方便包括中国游客在内的外国游客。

Ⅲ 怎么在泰国拿到永久居民证

1>出生入籍：父母有泰国居留身份，居住满一定年限，孩子在泰国出生，孩子可以是泰国国籍，父母不可以;
2>结婚入籍： 女性嫁给泰国人，生孩子后满足一定居住年限可以申请入籍泰国;男性娶泰国老婆，泰国出生的孩子可以入籍，男性无法入籍;
3>投资入籍：投资1000万泰铢满3年，泰语可以基本沟通，办理时间6-10年可能可以拿到居留身份，拿到居留身份后居住满5年，有机会申请，但是能否入籍遥遥无期;
4>其他入籍：政治避难，难民等;
5>市面上有个别在售的泰国护照，一般是买当地出生证或者买死人的出生证(简称替头)。说起来都感觉冷风飕飕滴，谁还敢去办一个不成，市面上如果有中介允诺可以办理泰国护照，大多数是这样方式。
泰国入籍不仅难度不小，而且还有明确的配额，泰国政府允许中国每年向泰国移民200人，其中包括港澳台同胞。对希望移民至泰国的外国人，必须依照配额规定办理，且须在未入泰国之前在泰国使领馆申办。
正式合法地申请泰国国籍需要满足的条件非常多，整个程序也是相当复杂的，甚至可能需要数年才能全部完成。这个过程会涉及到查找配额、提交申请、泰语知识、对泰国所作贡献、面试录像、居留测试等等非常复杂的程序。
满足不了高难度的入籍条件，难道移居泰国，就无路可走了吗?当然不是，办不了护照，还可以办理办理泰国“绿卡”。
5~20年的泰国“绿卡”拯救您的泰国梦
泰国精英签证，是由泰国政府机构颁发给外籍高端人士的俱乐部会员制‘绿卡’，旨在吸引更多高净值外籍人士来泰国长期居住，为他们在泰国生活和经商投资提供便利;持有此卡即可在泰国拥有国宾级待遇。

Ⅳ 中国公民如何移民泰国，需要什么条件

中国公民如何移民泰国，需要的条件具体如下：

1. 出生入籍：父母有合法泰国居留权，满足一定居住年限，其孩子可以落地出生入籍。

2. 结婚入籍：女方嫁入泰，需要结婚生子，且居住一定年限；男方娶泰女方，基本上不能入泰籍。

3. 如何获得泰国永久居留权(绿卡)？申请条件：
   1）在泰国合法居留3年以上。

   
   2）外国人之前在泰国居留是基于：商业、受雇、投资；专家或院士；照顾家人(家人是泰国国籍)、爸爸或者丈夫是泰国人，需要依赖他们；伴随已经获得居留许可的丈夫、父亲、孩子或者女儿；60岁以上且月净收入不低于30000泰铢。

   
   3）外国投资者，投资私人或者公共公司，购买公寓，购买国债或者国营企业债券，存款在一个或者多个泰国银行，或者根据移民局的规范的投资，金额不低于1000万泰铢。

   
   4）外国投资者：直接投资超过1000万泰铢或者间接投资超过800万泰铢于政府债券、泰国企业债券、公寓等，其中600万泰铢是给配偶，200万泰铢是给每个低于20岁的未婚子女的。

   
   5）外国专业人士年收入不低于1万美金。

   
   6）已经更改了国籍的泰国公民。

Ⅳ 泰国能移民吗

对前往泰国定居的移民，泰国严格控制。对获准入境就业或投资考，一般只发给非移民签证。泰国政府允许中国公民每年向泰国移民200人。对希望移民至泰国的外国人，必须依照配额规定办理，且须在未人泰国之前在泰国使领馆申办。1．亲属移民：根据泰国移民法规定，中国公民需具备如下条件之一者，方可申请赴泰国移民定居：(1)泰国公民的配偶与父母(包括养父母)；(2)泰国公民的子女(含养子女)；(3)泰公民的兄弟姐妹，年龄必须是未成年的兄弟姐妹，且在异国他乡无人照养者；(4)泰国移民法律规定的其他特殊情况者。按照泰国移民法律规定，凡具备移民条件者，申请人可委托在泰国居住的亲友，向泰移民局提出申请，或申请人持有关证件，向泰国驻华大使馆提出申请。递交的证件包括：泰国亲友身份证影印件，泰国亲友的经济收入证明书或财产状况证明书，特别要提供房屋等不动产证明书，泰国亲友与申请人之间的关系认定书，泰国亲友的有关信件，本人的护照和照片等。泰国驻华使馆领事部接到申请书及有关材料后报泰国移民局，对申请进行审查认定，经核实，泰国驻华使馆官员将向申请人签发移民签证，申请人可持护照赴泰国定居。2．结婚移民：外国人可与泰籍人士结婚而取得永久居留资格。但若外国男子娶泰国女子为妻，其所生子女要跟父籍，只准许居留，不能入泰籍。泰国男子娶外国女子，所生子女则可取得泰国籍。3．专业人员移民：外国专业人士或学者在泰国获准长期居留的条件：(1)专业人士或学者的专业是对泰国有利的，便可获发居留许可；(2)每年最低收入为1万美元；(3)年满25岁或以上。申请长期居留只限于泰国本土缺乏的专业人士，且要由欲雇用你的泰国有关机构在泰国进行申请。凡个人知识、专业能力、拥有财产达到政府规定程度的，可以申请永久居留。获发居留许可的专业人士或学者可无限期在泰国居留。其家庭成员(配偶、父母及在21岁以下的未婚子女)也可获得在泰国的居留许可。任何已获得居留许可的人士若要在泰国工作，必须申请工作准许证。4．投资移民外国人投资不少于1000万泰铢的金额，经内务部的批准及咨询后，可获得永久居留。在申请期间，申请人可获准暂逗留泰国，直至泰国有关部门对其申请作出决定为止。给予外国投资者、专家与技术人员永久居留资格，主要是为促进外国投资及泰国的科学技术发展。外国投资者的投资项目，必须符合投资推广的项目。泰国投资委员会编有"投资委员会指南"，列出受欢迎的投资项目。最低投资额由100万泰株至300万泰铢不等，视投资类别而定。(1)对符合投资局推广的项目，投资委员会将不会考虑项目的细节，但会考虑投资规模、投资者的资格及股权结构(普通股)；(2)投资资金必须投资于为实施投资项目而成立的有限公司的普通股；(3)自获得居留许可的3年内，投资者须遵守所有投资规定。投资者可为本人的直系亲属申请赴泰国长期居留：①配偶；②父母；③最多3名在20岁以下的未婚子女。外国投资者可通过购买由财政部及泰国银行发行的政府债券，而获得永久居留。有关的规定如下：(1)投资者，800万铢；(2)配偶，600万株；(3)每名子女(未婚及20岁以下)，200万铢。以投资者购买债券的文件和投资者的资格，作为审批永久居留的条件。

Ⅵ 移民泰国需要哪些条件

1.亲属移民
根据泰国移民法规定，中国公民需具备如下条件之一者，方可申请赴泰国移民定居：
(1)泰国公民的配偶与父母(包括养父母)；
(2)泰国公民的子女(含养子女)；
(3)泰公民的兄弟姐妹，年龄必须是未成年的兄弟姐妹，且在异国他乡无人照养者；
(4)泰国移民法律规定的其他特殊情况者。
2．结婚移民
外国人可与泰籍人士结婚而取得永久居留资格。但若外国男子娶泰国女子为妻，其所生子女要跟父籍，只准许居留，不能入泰籍。泰国男子娶外国女子，所生子女则可取得泰国籍。
3．专业人员移民
外国专业人士或学者在泰国获准长期居留的条件：
(1)专业人士或学者的专业是对泰国有利的，便可获发居留许可；
(2)每年最低收入为1万美元；
(3)年满25岁或以上。申请长期居留只限于泰国本土缺乏的专业人士，且要由欲雇用你的泰国有关机构在泰国进行申请。凡个人知识、专业能力、拥有财产达到政府规定程度的，可以申请永久居留。
4．投资移民
外国人投资不少于1000万泰铢的金额，经内务部的批准及咨询后，可获得永久居留。在申请期间，申请人可获准暂逗留泰国，直至泰国有关部门对其申请作出决定为止。给予外国投资者、专家与技术人员永久居留资格，主要是为促进外国投资及泰国的科学技术发展。

具体的建议你咨询泰国当地的事务所，因为他们是专门的帮外国人注册公司办理签证这些的，他们知道的会比较详细专业

Ⅶ 想问下移民泰国需要哪些条件呢

泰国本身不是一个传统移民国籍，入籍泰国，获得泰国公民权主要有这么几种途径：
1.出生入籍：父母有合法泰国居留权，满足一定居住年限，其孩子可以落地出生入籍。
2.结婚入籍：女方嫁入泰，需要结婚生子，且居住一定年限；男方娶泰女方，基本上不能入泰籍。
如何获得泰国永久居留权(绿卡)？申请条件：
1.在泰国合法居留3年以上
2.外国人之前在泰国居留是基于：商业、受雇、投资；专家或院士；照顾家人(家人是泰国国籍)、爸爸或者丈夫是泰国人，需要依赖他们；伴随已经获得居留许可的丈夫、父亲、孩子或者女儿；60岁以上且月净收入不低于30000泰铢
3.外国投资者，投资私人或者公共公司，购买公寓，购买国债或者国营企业债券，存款在一个或者多个泰国银行，或者根据移民局的规范的投资，金额不低于1000万泰铢
4.外国投资者：直接投资超过1000万泰铢或者间接投资超过800万泰铢于政府债券、泰国企业债券、公寓等，其中600万泰铢是给配偶，200万泰铢是给每个低于20岁的未婚子女的
5.外国专业人士年收入不低于1万美金
6.已经更改了国籍的泰国公民

Ⅷ 泰国的存款利息，债券利息，股票分红，资本利得要课税麽，课多少

泰国（Thailand）是一个位于东南亚的君主立宪制国家。位于中南半岛中部，其西部与北部和缅甸接壤，东北边是老挝，东南是柬埔寨，南边狭长的半岛与马来西亚相连。不同的国家，在存款利息、债券利息、股票分红、资本利得课税方面是不同的，具体需以当地实际情况为准。

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Ⅸ 97年的泰国金融危机是怎么回事及世界的其他金融危机

金融危机是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地(价格)、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。

http://www.gwamcc.com/eyeshot/view_user.asp?id=5185

亚洲金融危机八年祭

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月09日 14:59 中国经营报

作者：刘军红 来源：中国经营报

1997年7月2日，泰铢贬值，东南亚金融危机爆发，东南亚经济由“奇迹”落入“危机”，至本月，刚好八周年。东南亚金融危机的传染特征告诉人们，在经济活动全球化背景下，邻国和地区经济的变动并不是别人家的“门前雪”，东南亚金融危机的教训也不是我们可以轻易忽略的旧事。

反思：“双错位”拖垮多国经济

一般认为东南亚金融危机首先表现为货币危机。也就是东南亚各国货币暴跌引发了大规模的银行信用危机，在波及和传染效果下，进一步演变为整体经济危机。作为其前提，1995年夏季以后的日元对美元贬值，导致东南亚各国出口竞争力下降，使贸易收支表现赤字，直接投资魅力锐减。这种状况持续到危机爆发前夕仍没有改变。

同时，1997年中期，在全球金融自由化背景下，泰国、马来西亚、菲律宾等东南亚各国相继实行了汇兑制度改革，搞浮动汇率制，并允许资本自由进出，导致外资银行和对冲基金等主导的短期资金大量流入。如1995年东南亚危机各国经常收支出现410亿美元赤字，而资本收支则表现了815亿美元的顺差，1996年资本收支顺差进一步超过1000亿美元，而直接投资只有58亿美元，这意味着绝大部分资本为短期游资。短期资本具有较强的移动性，带有急剧动荡的风险。特别是，在东南亚各国的金融系统尚缺乏“金融变压器”功能的前提下，短期外资大多经本地银行直接被应用于国内长期实业投资，如房地产投资，并没有经过金融资本市场进行“变压”。这些“高能”资金直接应用于国内实业项目，好比“高压电源”未经变压器直接插入“低压电器”，其危险性可想而知。在外资源源不断流入时，这种“错位”融资尚能持续，但是，当外资集中撤离时，因资金被压在长期项目上，无法立即偿还，结果导致银行信用危机。另一方面，短期游资多为美元资金，外资集中撤离东南亚市场，导致外汇市场上集中抢购美元，抛售本地货币，直接诱发了本地货币贬值，又形成了币种上的“错位”。这种“双错位”被认为是东南亚货币金融危机的元兇。

预警：经济结构隐现新风险

八年后的今天，虽然东南亚各国经济全面复苏，直接投资不断增加，外汇储备余额全面上升。但东南亚经济在结构上又表现了新的风险。首先，当前的东南亚，在贸易结构上，形成了日本、中国和东南亚四小龙之间的三角贸易关系；在产业分工上，重新确立了先日本，后“四小龙”，再中国的产业梯度。日本主要生产高附加价值的核心部件、中间产品，向东南亚四小龙和中国提供生产设备、原材料以及核心部件；“东南亚四小龙”作为次级生产基地，进行相对高级的制造生产；而中国则提供组装加工车间，并再将最终产品出口到美国和日本市场。在产业上，日本为“头雁”，在贸易上，中国则表现为“龙头”。在这种结构下，中国成为日本、东南亚的出口“中转站”，直面美国的贸易制裁风险。

其次，在汇兑制度上，自2001年前后，东南亚出现了事实上的对美元联动关系，重新表现了新形势下的汇兑风险。再次，为了保持与美元的联动关系，在前一阶段美元贬值背景下，东南亚各国大量买进美元，平衡汇率，结果导致外汇储备急剧增加。截至2004年底，包括日本在内的东南亚外汇储备总额已超过2万亿美元。中央银行持有的巨额美元资产运用方向成为各国的难题。迄今为止，各国央行主要将储备的美元资产运用于购买美国国债，导致美国国债价格急剧上涨。但是鉴于以下三个因素的变化，东南亚各国的外汇储备充满了汇兑风险。第一，美国经常收支和财政收支的双赤字不断膨胀，美元颓势难改，一旦美元贬值，将给东南亚各国央行带来巨额损失；第二，近年，日本积极推动亚洲贸易“脱美元化”，与东南亚的贸易结算中，日元比例急剧提高，2004年日元结算比例首次超过美元，但东南亚各国外汇储备中的日元比例平均仍仅在5%左右，贸易与外汇储备出现新形式的币种错位；第三，在伊拉克战争和欧元升值背景下，东南亚各国央行增加了欧元储备，而近期，在美国提高利率、欧盟宪法投票遭遇挫折，欧元的国际货币地位面临挑战的形势下，增储的欧元如何调整又成为东南亚各国央行的新难题。

尤其不能忽视的是，美国国会对中国人民币汇兑制度改革压力增强，一旦人民币汇兑制度改革仓促落实，不仅将影响国内金融系统稳定，同时因东南亚各国对我国贸易依存加深，将直接影响东南亚各国的实际对外出口，从而导致各国国际收支恶化。在东南亚金融系统依然脆弱的环境下，又将带来新的汇兑风险。

经济的相互依存客观上要求各国政策的相互协调。在东南亚危机爆发后的第八个年头，不仅需要东南亚各国彼此协调经济政策，同样也需要欧美日等发达国家主动与东南亚协调政策，共同控制潜在的经济风险。

漫画一周

平民奥运主题的胜出

7月6日，国际奥委会在新加坡宣布，伦敦最终胜出，成为2012年奥运会的主办城市。先前颇被看好的巴黎在最后一轮败北。据了解，巴黎计划投资为25亿欧元，低于伦敦的38亿欧元，是失败的一个主要原因。其次，伦敦的平民奥运主题，历史上曾是挽救奥林匹克运动的渊源，也让伦敦赢得了不少感情分。

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http://finance.sina.com.cn/review/20050709/14591779280.shtml
审视金融危机

LEARNING.SOHU.COM 2004年3月5日14:37 [ 李利明 ]

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随着中国的金融体系融入全球金融体系，任何来自外部的风吹草动都将对中国的金融体系产生大的影响，而中国自身的金融体系现状也无法回避金融危机的风险

过去十年间，对于全球经济危害最大的事件既不是战争也不是自然灾害，而是此起彼伏的金融危机。在这十年间规模较大的金融危机有1994年的墨西哥金融危机、1997年－1998
年的亚洲金融危机、1998年的俄罗斯金融危机和巴西金融危机、2000年的土耳其金融危机和2001年的阿根廷金融危机。

十年来的几次金融危机有一个显着的特点，它们大多发生在新兴市场国家。这些新兴市场国家在自身宏观经济条件尚未成熟的时候比较早地进入了全球金融体系，完成资本项目下的本国货币可自由兑换。尽管经济学家和政府官员普遍认为允许资本在各个国家间无限制地自由流入和流出对于债务国和世界经济有益，但大量的资本项目自由化带来了投机性外汇交易和银行危机。有的新兴市场国家在经济基本面出现问题的背景下，一旦本国货币被国际炒家狙击，往往首先汇率失守，本国货币大幅贬值，然后银行业遭遇危机，大量中小银行倒闭，危机扩散到整个社会，导致本国经济发展水平出现倒退，多年成果毁于一旦，在印度尼西亚和阿根廷甚至引发了社会动荡和政治危机。

中国政府在1996年年底实现人民币在经常项目下可自由兑换时，曾经承诺2000年实现人民币在资本项目下的可自由兑换。正是由于人民币在资本项目下的不可自由兑换，中国在亚洲金融危机中逃过一劫，而东南亚国家遭受金融危机蹂躏的惨状也令中国政府深为戒备。因此，从1998年开始，加强金融监管、清理整顿非法金融机构和金融活动、防范和化解金融风险成为中国金融行业的主题。其中比较大的动作包括救助四大国有银行、整个信托业的推倒重来、城市信用社和农村信用社的清理整顿、农村“三会一部”的清理撤销等等。

在中国加入WTO之后，中国金融业逐步对外开放，人民币在资本项目下将逐步实现可自由兑换。这个时候，在未来若干年中国会不会发生金融危机、发生了金融危机如何应对的问题已经不容回避。越来越多的政府官员和学者已经深刻认识到金融危机将成为中国经济下一步发展所面临的最大危险和挑战。2001年，着名的华人经济学家钱颖一和黄海洲在递交到最高层的一份研究报告中指出，未来十年内中国发生金融危机的概率差不多是100％！

除了中国身边的亚洲金融危机引起了国内的广泛关注以外，对于过去十年间新兴市场国家频频发生的金融危机，从墨西哥金融危机到俄罗斯金融危机再到阿根廷金融危机，并没有引起国内各界太多的关注。学术界到政府官员对于亚洲金融危机的关注，主要是分析为什么创造“东亚奇迹”的东南亚国家会发生金融危机，以及中国能否避免东南亚国家金融危机的传染。亚洲金融危机一结束，国内的金融问题以及金融改革便成为各界关注的焦点，而对于金融危机进行深入研究，如何防范和管理金融危机不再引人关注。在很多人看来，只要中国加快金融改革，金融危机距离中国很遥远。其实，随着中国的金融体系融入全球金融体系，任何来自外部的风吹草动都将对中国的金融体系产生大的影响，而中国自身的金融体系现状也无法回避金融危机的风险。因此，深入研究金融危机产生的原因，研究金融危机与国际资本流动的关系，了解其他国家和国际货币基金组织在金融危机的防范与管理方面的经验和做法，对于中国在未来应对金融危机具有重要的作用。

幸运的是，国内最新出版的两本关于金融危机的杰作《金融危机、流动性与国际货币体制》（让·梯若尔着）和《金融危机的防范与管理》（巴瑞·易臣格瑞着）对于过去十年的金融危机以及各国政府和国际组织的应对措施进行了深刻的理论分析和经验介绍。

面对过去十年间频频爆发的金融危机，众多宏观经济学家和国际经济学家都在思考以下这些问题：金融危机是不是完全资本账户自由化所带来的令人不快而又不可避免的副产品？世界各国应当演进到一个共同治理的模式，其中的解决方案是经常性的非危机事件，还是一个地方自治债券模式，其中很少发生不履约事件？一个较好的秩序（即国外直接投资与证券投资的自由化以及在短期资本流动自由化发生之前建立一个强有力的机构谨慎地监督金融中介）能否防止这些危机的发生？是否应当对短期资本流施加暂时的或永久的限制？所有这些措施如何与汇率体制的选择相适应？这些危机是否得到了恰当的处置？以及国际金融机构是否应当改革，应当怎样改革？经济学大师让·梯若尔教授在《金融危机、流动性与国际货币体制》中试图从理论上回答这些问题。

尽管经济学家对于金融危机有大量富有成果的研究，但长期以来，经济学家对于金融危机的理论分析一直缺乏明确的分析框架，而梯若尔试图在这本书中用公司金融（Corporate Finance，又译公司财务）中的“双重代理”和“共同代理”理论来建立金融危机研究的基本分析框架。梯若尔首先分析了关于金融危机以及国际金融体制改革的普遍观点。他认为，大多数的改革建议只注重表象而没有触及问题的本质，并且无法协调建立有效的融资限制条件与确保借款国自行改革之间的目标冲突。他强调指出，正确识别市场失灵对于重建国际货币基金组织的目标责任是十分必要的。然后，他将公司金融、流动性供给以及公司风险管理的基本原理运用于个体国家的借款问题。建立在“双重代理”和“共同代理”的基本分析框架之上，他重新审视了通常建议的政策，并且考虑了多边组织如何帮助债务国在开放本国资本账户的同时获得更多的收益。对于从事国际金融的理论研究，尤其是对于金融危机的研究感兴趣的学者而言，这本薄薄的小书带来的是丰厚的收益。

对于政府金融主管部门的官员和相关的政策研究人士而言，如何从世界其他国家和地区爆发的金融危机中吸取教训，从国际货币基金组织和世界其他国家应对金融危机的措施中汲取经验，从而学习防范和管理金融危机的方法，是他们更加感兴趣的话题。对于这些人而言，加州大学伯克利分校的政治经济学教授巴瑞·易臣格瑞的《金融危机的防范与管理》能够满足他们的要求。

曾经担任国际货币基金组织顾问的易臣格瑞对于过去十年在新兴市场国家爆发的金融危机有大量的仔细观察和深入研究。在这本书中，他深入地分析和研究了各国对于金融危机采取的防范措施和发生金融危机之后的应对措施，以及国际货币基金组织的救援措施，并且对众多的学者提出的政策建议进行了分析。对于金融危机的防范，他从增强透明度和信息披露、遵循国际组织确立的标准、加强对金融体系的审慎监管、对汇率进行管理等四个方面进行了探讨，指出防范危机的官方努力应当建立在两大支柱之上：市场纪律和审慎监管。他具体分析了在阿根廷和土耳其金融危机中各方所采取的措施产生的教训和带来的影响。对于政府官员和政策研究人士而言，易臣格瑞的介绍和分析都充满了有用的信息。

对于金融危机问题感兴趣的人士都应该认真读一下这两本薄薄的小书，让·梯若尔和巴瑞·易臣格瑞将把他们对于金融危机的睿智思考分享给大家。

http://learning.sohu.com/2004/03/05/77/article219307774.shtml

关于阿根廷金融危机的分析与思考

金融危机过后的阿根延经济正在复苏

众所周知 , 阿根廷于 2001 年至 2002 年爆发了史无前例的金融危机 , 并同步发生财政危机、企业危机、政 治危机、社会危机、体制危机。对此, 阿根廷政府采取了一系列措施 , 努力走出危机阴云, 使 GDP 逐季增长 , 增幅超过 0.5%,2002 年第四季度曾高达 2.0%,2003 年 GDP 估计增长 6%, 2004 年预计增长 5% 。财政经常 性账户从 2002 年 5 月起出现盈余, 收支逐月增加。
一年多来, 阿根廷政府为化解金融危机, 采取了一系列政策措施 : 在金融危机初期 , 被迫采取了两项措 施 : 一是通过《公共紧急状态和汇率体制改革法》 , 赋予新总统几乎不受限制的经济权力以应对危机。冻结 银行存款和对美元存款按 121.4 的汇率强制比索化。 二是通过向国际货币基金组织申请援助、“倒账”( 即暂 时停止支付到期外债本息 )末日与国际金融机构等国际机构债权人进行债务重组谈判等形式, 获取贷款援助, 减轻和延缓债务偿还负担。
金融危机之后 , 采取四项措施 : 一是在国际货币基 金组织的谈判要求下 , 在 2004 年前先确定一个货币发行控制在 30% 的增幅内、通货膨胀 5% 的涨幅内的货币 政策目标 , 然后从 2004 年 1 月 1 日起 , 根据通货膨胀 预期确定保持稳定的浮动汇率制。二是努力恢复人们 对银行的信心。危机发生时 , 全国银行由 90 多家减少 到 50 多家 , 员工收入水平也下降一半 , 冻结存款和强 制比索化等措施对储户伤害较多 ( 比索存款贬值 2/3以上 ), 人们不愿也不敢向银行存款。危机之后 , 政府 向人们发出恢复对银行信心的号召时 , 人们响应了政 府的号召 , 储蓄很快回升 ,2003 年 6 月已达 6472 万比 索 , 较最低的 2002 年 7 月的 54 包 0 万比索增加 992 万 , 月均增长 1.7% 。三是鼓励银行向私营部门增加贷款 , 根本改变危机前要求银行过多向公共部门增加贷款的 做法 , 促进经济恢复。四是严格限制美元汇出和商品进 口 , 鼓励农产品出口 , 吸引国外游客来阿旅游 , 以增加 经常性账户盈余。四是在改革税制、加强征管的同时 , 努力控制财政支出 , 实现财政收支平衡或盈余。

阿根廷金融危机成因的分析

( 一 ) 僵硬的货币局制度使本币价值被严重 高估, 削弱了阿经济竞争力。问根廷之所以在 1991年选择与美元挂钩的货币局制度 , 即货币发行量以国 际储备为基础。 1991 年之前常用发行钞票的办法弥补财政赤字, 加上其他因素 , 致使通货膨胀长期居高不下 ,1989 年曾高达 49% 。 1991 年采取货币局制度后 , 通胀很快得到控制, 1994 年消费品价格仅增长 3.9% 。但 在注重控制通胀的同时 , 没有注意美元的走向 , 使得比索也随之被逐步高估, 商品进口便宜 , 出口较贵 , 进而 逐步削弱了阿根廷经济的国际竞争力 , 经常性收支长 期处于赤字状态 , 国际储备逐步减少 , 实行货币局制度的基础也就薄弱起来。
( 二 ) 金融监管过于简单化、行政化。阿是全面实行金融自由化的国家 , 银行不仅私有化 , 而且为 外资控制 ,10 大私有银行中 ,7 家为外资独资 ,2 家为外资控股, 外资控制了商业银行总资产的近 70%, 资本也是自由流动的。在危机发生之前 , 一些引致危机的因素已经发生了量变, 大量的外资抽逃, 但政府缺乏金融 风险预警体系, 金融监管不力 , 以致没有做好应有的防范。危机发生后, 政府仓促行动 , 采取了一些过于简单化、行政化的措施, 如限制居民提取存款, 控制资本流动 , 暂时停止支付到期外债, 大幅度削弱工资和养老金等, 不仅无助于问题的解决, 反而激化了矛盾 , 加剧了危机。
( 三 ) 国家财政支出难以控制 , 收支状况逐 步恶化。阿根廷公务员队伍庞大 , 公务员工资高、福 利好 , 财政支出居高不下。阿全国人口 3600 万 , 其中 公务员 200 万。 20 世纪 90 年代以前 , 尽管政府曾通过 发行货币的方式弥补收支缺口 , 但经济基础还比较好 , 税收是政府的主要收入来源。实行货币局制度后 , 政府 很快找到了一个很好的、重要的替代收入来源 , 即在 1990-1995 年通过对 123 家国有企业进行私有化获取 了 184.5 亿美元的收入。 1996 年以后 , 这笔收入就锐减了 , 而阿根廷梅内姆总统为了第三次连任 , 中央政府支 出不仅不能减 , 而且还要继续增加 , 对地方政府不愿也 难以进行控制和约束 , 这使各级财政收支状况逐年变化 , 不得不通过举债为继。
( 四 ) 沉重的债务负担使政府不得不“倒账”。各级政府为了弥补公共财政收支缺口 , 大量举借外债 , 中央政府债务从 1996 年的 900 亿美元急速上升 到 2001 年的 1550 亿美元 , 占 GDP 的比例超过40% 。 按照国际通行的60% 的警戒线 , 这一比重并不算高 , 但主要问题是阿根廷是发展中国家, 债务结构不合理 , 还本付息期限集中在 2001-2004 年 , 且利率较高 , 加重了债务负担。同时地方政府债务也较多, 因为阿宪法规定 , 省政府不必经中央政府批准只须省议会批准就可自行举债。这样, 阿根廷各省就直接在国内外举债和发行代币券 ( 即准货币发行 ) 。当借新债还旧债的链条断裂时, 债务危机也就爆发了, 阿政府不得不宣告暂时停止支付到期本息。金融危机后 , 中央政府为进行债务重 组 , 加强外债管理 , 统一接管了地方政府主权外债。
( 五 ) 脆弱的财政经济基础抵挡不了外部环境冲击。近年来, 由于阿根廷经济不景气 , 进出口能力大幅下降, 在阿的外商投资企业和银行赢利能力下降, 加上比索价值高估, 大量外资抽逃, 吸引外资的难度加大 , 在东南亚金融危机的蔓延和冲击下, 阿根廷也就不可避免了。
( 六)国内政局不稳是果也是因。自 20 世纪 80 年代初阿军政府实施“还政于民”的策略以来 , 政治民主化不断发展 , 党派之争也日趋激烈 , 出现经济问题 政治化倾向。执政党欲推行的一些经济政策受到很大掣肘 , 难以落实 , 不仅中央政府债务管理失控 , 地方政府债务管理也失控。由于国内问题的累积 , 政府高层也 产生了矛盾 , 过于简单化、行政化应对危机的措施使民众对政府大为不满 , 导致政权频繁更迭 ,12 天之内换了五位总统 , 炙手可热的总统宝座一时成了烫手的山芋。 政治危机又使金融危机的危害性加重。

阿根廷金融危机留给我们的思考

( 一 ) 金融稳定对经济、社会和政治稳定至 关重要。在现代经济社会中 , 金融一活全盘皆活 , 金 融一乱全盘皆乱。拉丁美洲金融危机引发的经济危机、 社会动荡和政权更迭已经有力地证明了这一点 , 在加 快完善社会主义市场经济过程的我国 , 金融发挥着越 来越重要的作用 , 成为现代经济的核心 , 维护金融稳定 对于保证国民经济持续快速健康发展 , 顺利实现全面 建设小康社会的伟大目标具有特别重要的意义。因此 , 我们应该进一步提高认识 , 保持警惕 , 未雨绸缪 , 标本 兼治 , 确保金融稳健、高效运行。
( 二 ) 不断增强民族经济竞争力是实现金融
稳定的重要基础。 1997 年的东南亚金融危机从我国 东南边国家蔓延到俄罗斯和拉美 , 我国安然无恙 , 主要原因有二 : 一是实行直接融资和间接融资并重的外资 引进战略 , 大力发展外向型经济 , 形成了强大的外汇储备；二是在因周边国家发生金融危机、外需不振的情况 下 , 及时启动了扩大内需的政策 , 迅速收到成效, 不仅 通过扩大内需促进了国民经济的持续快速健康发展，而且通过加大基础设施建设、增加企业技改投资等方俨式 , 强身健体 , 增强了发展后劲。
( 三 ) 切实管好政府债务 , 特别是主权外债
是实现金融稳定的重要内容。大力吸引外资 , 有利 于缓解国内资金的短缺 , 促进本国经济和社会的发展 , 但借债是要还本付息的 , 因此借债要考虑项目的使用 效益和偿还能力。阿根廷的教训告诉我们 , 政府举债规 模必须有所控制 , 举债权限必须集中到中央政府。尽管 我国实行分级财政, 地方也多次呼吁自行举债 , 但我们 认为对举债权限问题仍应持相当谨慎的态度 , 避免地 方政府行为短期化 , 避免债券市场出现混乱。中央财政应切实履行统一管理政府主权外债的职责, 相关部门 要做好配合工作； 政府债务特别是主权外债的结构要 合理 , 规模要适当, 必须与政府的偿还能力相适应。在加强政府主权外债管理的同时, 对其他外债也要借鉴 国际惯例进行管理和运作。
( 四 ) 健全金融监管体系是实现金融稳定的 重要措施。世界经济联系日益密切的今天 , 汇率成为一个重要的纽带, 成为国家调控的重要工具。阿根廷实 行固定汇率制的最大感受就是对控制通货膨胀非常有力 , 但“进去容易 , 出来很难”, 即在一切顺利的情况下没有理由抛弃 , 在困难的情况下抛弃很难 , 一旦抛弃 结果很糟。我国现在成功地实行以市场需求为基础的、 单一的、有管理的浮动汇率制度 , 主要因为我国有较多的外汇储备 , 并且只放开经常性项目收支。他国教训和我国经验告诉我们 , 应保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定 , 同时在深化金融改革中进一步探索 和完善人民币汇率形成机制；金融自由化, 特别是资本 项目自由兑换、金融开放化 , 要在完善监管的前提下稳步推进。
( 五 ) 建立稳固、强大的国家财政是实现金融稳定的重要保证。综观世界各国的经验和教训, 金 融风险最终要反映和体现到国家财政上来。因此 , 政府 在注意防范和化解金融风险的同时, 要注意加强财政 收支管理 , 壮大财政实力。当前我国财政赤字不断增加 , 面临的各种风险也在累积 , 因此 , 必须清醒地认识 到警惕和防范财政风险的必要性和紧迫性 , 不仅要对 中央政府预算内的显性债务 , 而且要对中央政府预算 外的显性债务和各级地方政府的显性债务 , 进行全口径预算管理 , 还要对公共机构和国有企业的各种欠账、挂账、亏损、不良资产等隐性和或有债务进行有效监 控 , 并研究制定各种防范和化解财政风险的积极措施。